电力行业月报：三产&居民拉动全社会用电高增10.4%，火电出力转增

用电量：10月全国全社会用电量同比增长10.4%，其中一产、三产及居民用电需求增速显著加快，二产用电需求环比改善。具体数据如下：

• 第一产业：10月用电量同比增长13.2%，1-10月累计同比增长10.5%。
• 第二产业：10月用电量同比增长6.2%，1-10月累计同比增长3.7%，其中充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快。
• 第三产业：10月用电量同比增长17.1%，1-10月累计同比增长8.4%。
• 居民用电：受寒潮天气影响，1-10月累计同比增长6.9%，10月单月同比增长23.9%。

发电量：10月规上工业发电量同比增长7.9%，整体电力生产平稳增长。分品种看：

• 火电：由9月的下降5.4%转为增长7.3%。
• 水电：增长28.2%，但增速比9月放缓3.7个百分点。
• 核电：增长4.2%，增速比9月加快2.6个百分点。
• 风电：下降11.9%，降幅比9月扩大4.3个百分点。
• 太阳能：增长5.9%，增速比9月放缓15.2个百分点。

投资建议：

• 推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注海风。
• 关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会。
• 建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源；火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
• 推荐布局低估绿电板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
• 把握水核防御：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
• 核电板块：中国核电和中国广核。

风险提示：

• 火电建设进度不及预期。
• 煤价上涨。
• 电力辅助服务市场等政策不及预期。