事件点评：疫情扰动核电出力下滑，风光高增势头持续

事件概述：7月5日，公司公布2022年上半年发电量完成情况，1H22完成发电量943.50亿千瓦时，同比增长8.2%；完成上网电量894.79亿千瓦时，同比增长9.5%。 疫情冲击，江、浙机组出力下滑：受疫情影响，4、5月上海全域封控导致用电增速快速下滑，单月分别同比下降23.0%、19.6%；长三角火车头“熄火”，导致江苏用电需求失速，单月分别同比下降11.1%、4.0%。华东电网用电需求不振，2Q22江苏、浙江核电机组出力下滑明显，单季度分别完成发电量119.30、165.74亿千瓦时，同比下降5.1%、8.3%，环比1Q22下降12.9%、12.4%。3月末，福清6号机组商运，新机组的增量贡献明显。2Q22福清核电完成发电量125.88亿千瓦时，同比增长13.1%，环比1Q22增长40.6%。 厚积薄发，风光高增势头持续：2Q22公司风电、光伏分别完成发电量16.42、21.82亿千瓦时，同比增长55.3%、62.8%，较Q1同比增速分别提高33.0、7.7pct，符合高增长预期；同期分别新增在建风电、光伏装机9.43、48.44万千瓦，同时随着汇能引战落地，风光高增势头预计将持续。 投资建议：在疫情冲击扰动下，1 H2 2公司核电板块仍完成发电量878.32亿千瓦时，同比增长6.0%，随着疫后复苏，用电需求提振叠加新机组的增量贡献，公司核电发电量有望迎来快速修复；风光发电量延续Q1高增长势头，厚积薄发持续增厚业绩 。维持对公司的盈利预测 ， 预计22/23/24年EPS分别为0.59/0.64/0.66元，对应7月5日收盘价PE分别为12.2/11.2/10.9倍。维持公司22年15倍PE估值，目标价8.85元/股，维持“推荐”评级。 风险提示：1）核安全事故；2）政策变化；3）新技术遇阻；4）电价调整； 5）汇兑损失。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）