航空工装和零部件核心配套商，前瞻布局新兴战略领域

核心观点与关键数据

广联航空作为国内航空工装和零部件核心配套商，前瞻布局火箭制造与卫星制造配套，受益于商业航天加速发展。公司紧跟国产大飞机复材工装及结构件研制任务，立足自贡搭建大型无人机复材部段总装优势，打造低空经济全产业链服务能力，并聚焦无人船及无人潜航器前沿领域，探索船舶复合材料创新应用。

航空航天零部件及无人机业务

• 主要客户包括航空工业集团、中国航发、中国商飞等。
• 金属零部件方面，公司在大型零件加工和工艺技术上领先。
• 复合材料零部件制造方面，具有先进设计理念和创新的复合材料产品生产工艺能力。
• 无人机方面，具备从生产初期所需工艺装备到无人机整体产品的研发制造能力。
• 2025-2027年预计收入增速分别为3.94%、14.96%、21.92%，毛利率分别为30.0%、35.0%、44.0%。

航空工装业务

• 传统优势领域，受益于国产大飞机批产加速。
• 2025-2027年预计收入增速分别为11.02%、17.02%、20.00%，毛利率分别为30.0%、29.0%、28.0%。

航空辅助工具及其他业务

• 2025-2027年预计收入增速分别为0.0%、0.0%、0.0%，毛利率分别为44.63%、44.63%、44.63%。

研究结论

• 公司作为国内航空工装和零部件核心配套商，发力高附加值复材零部件业务，紧跟新型号装备配套，持续拓展新兴战略领域。
• 预计2025-2027年收入分别为11.19亿元、12.94亿元、15.64亿元，归母净利润分别为0.40亿元、1.13亿元、1.83亿元，对应EPS分别为0.13元、0.38元、0.62元，对应PE分别为182X、64X、39X。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 军品订单波动风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 业绩预测和估值判断不达预期风险。