超硬材料领军企业，乘商业航天东风

国机精工作为特种轴承领军企业，在航天、航空、舰船和核工业等领域占据重要地位，轴研所拥有90%以上的航天特种轴承市场份额，技术水平国内领先。公司布局商业航天，业务有望进入爆发期。金刚石材料方面，公司下属三磨所是我国超硬材料行业的开创者和引领者，聚焦产业基础能力提升，核心产品包括减薄砂轮、划片刀等，主要服务于半导体、汽车等领域。公司自2023年开始在散热和光学窗口实现部分收入，2025年有望超过1000万元，民用领域处于国内头部厂商进行产品测试阶段，未来有望取得突破。

公司主要业务涵盖轴承行业、磨料磨具行业及相关领域的研发制造、行业服务与技术咨询、贸易服务等，分为新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大业务板块。公司五大板块凭借核心竞争力驱动业务发展，在细分业务领域居国内领先地位。

公司预计2025/2026/2027年分别实现营业收入28.87、31.97、36.20亿元；归母净利润分别为2.90、3.87、5.02亿元，对应EPS为0.54、0.72、0.94元，对应2025年12月23日收盘价PE分别为80.47、60.36、46.54倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：金刚石散热下游验证不及预期；商业航天发射不及预期；产品竞争格局恶化；价格战风险等。