消费行业2026展望：蛰伏寻韧性，细分觅成长，出海拓新机

2025年复盘

• 业绩分化：必选消费整体平淡，白酒、乳制品量价承压；可选消费新消费领域如潮玩、精品黄金等表现亮眼；大众品价格竞争激烈，消费偏向性价比和理性。
• 具体表现：
  • 必选消费：白酒、乳制品量价承压；啤酒和饮料利润好于收入；上游牧场受益产能去化，肉牛价格和潜在供需景气改善。
  • 可选消费：潮玩/精品黄金估值和业绩共振；现制茶饮受益外卖补贴；餐饮、体育用品表现一般；黄金珠宝受益金价上涨。
  • 大众消费：餐饮单价、消费频次、同店均承压；线上仍优于线下，茶饮外卖占比快速上升；节假日社会出游客流量景气，量增价稳。

2026年展望

• 主线：平淡期寻韧性，把握高股息+高业绩兑现度主线。
• K型分化：高端消费需求有望修复向好，受益财富效应与海外消费回流；大众消费保持理性和性价比主导，加速优胜劣汰。
• 细分成长：细分人群+新场景构筑结构性机会。
  • Z世代：愿意为情绪价值付费，对本土文化自信。
  • 新中产：追求愉悦自我和生活品质，愿意为健康生活、文旅、美护、精品金饰付费。
  • 细分领域：潮玩及IP、精品黄金、国货化妆品及服装等。
• 出海拓新机：道路曲折但出海是成长必选项。
  • 主题：美国降息提振地产后周期出海产业链；智能化家电以技术和产品迭代、新场景驱动出海生意；对等关税落地，鞋服代工制造龙头格局稳定。

2026年投资策略与板块配置建议

• 内需：关注高股息+业绩兑现度高的企业，可关注波司登、安踏、江南布衣等。
• 细分：寻找结构性增量机会，可关注泡泡玛特、名创优品、老铺黄金等。
• 出海：具备出海扩张能力的公司仍将获成长空间，可关注泉峰控股、创科实业、申洲国际等。

2026年消费子板块展望

• 潮玩：景气延续及竞争升维，看好平台型龙头和差异化强者，可关注泡泡玛特、名创优品。
• 运动鞋服及鞋服OEM：世界杯体育大年，功能性产品及户外景气；鞋服OEM格局稳定，关注NIKE复苏进展，可关注申洲国际、晶苑国际、超盈国际。
• 家电与轻工家居：美国降息利好地产后周期产业链（手动和电动工具）；智能化家电以新品和新消费场景引领未来，可关注泉峰控股、创科实业。
• 乳制品及上游牧业：底部改善可期，可关注蒙牛乳业、优然牧业。

风险提示

• 消费者信心复苏的不确定性；行业竞争加剧；政策变动风险；国际贸易摩擦不确定性等。