消费行业2026年展望：无声处听惊雷，平淡中觅转机

2025年回顾

• 整体需求疲弱：受外部环境变化和房地产市场调整影响，消费者信心和就业环境较弱，导致传统消费行业整体需求承压，结构性“消费降级”趋势明显。
• 竞争加剧：市场需求增速放缓、去库存压力、原材料价格下降和小型玩家竞争等因素导致传统消费行业竞争加剧，促销力度居高不下。
• 新消费亮点：以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等为代表的新消费企业需求旺盛，业绩高速增长，成为市场最大亮点。

2026年展望

• 竞争格局改善：预计2026年消费者信心缓慢恢复，但整体消费意愿短期内难有显著提升。然而，国家“反内卷”政策、上游产能供需平衡和渠道库存水平健康化将改善竞争格局，利好企业维持价盘和毛利率稳定。
• 可选消费更优：可选消费估值较低、弹性更大，更有机会迎合“消费降级”、情绪价值和出海趋势，预计股价表现优于必选消费。
• 新消费估值回升：部分新消费企业估值已回落至行业平均水平，随着业绩增长确定性增加，估值有望回升。
• 传统消费基本面反转：传统消费企业需关注产品创新、新兴渠道拓展、运营效率提升和品牌力投入，2026年机会在于基本面反转。

投资策略与亮点

• 迎合新趋势，拥抱新消费：五大消费趋势涵盖大部分投资机会：
  • 高质价比国产品牌：连锁咖啡、运动服饰、美妆等领域国产品牌凭借优秀质量和性价比抢占消费者心智。
  • 情绪类消费：潮玩、美妆、宠物等情绪类消费需求旺盛，未来将向个性化和定制化发展。
  • 新兴销售渠道：即时零售、直播带货、一店多能等新兴渠道加速崛起，未来需求分化将更加明显。
  • 中国消费企业出海：中国消费企业出海是大势所趋，海外产能和供应链建设、品牌力和产品力是关键。
  • 健康类消费：银发经济、保健品和医疗服务等健康类消费是长期趋势，行业有望持续增长。
• 首选标的：泡泡玛特、瑞幸咖啡、滔搏。

投资风险

• 消费复苏节奏持续放缓
• 消费者信心下行
• 高成长性企业估值继续下探