市场要闻与重要数据
- PVC：期货主力收盘价4591元/吨（-61），华东基差-231元/吨（+21），华南基差-191元/吨（+31）。现货华东电石法报价4360元/吨（-40），华南电石法报价4400元/吨（-30）。上游生产利润方面，PVC电石法生产毛利-986元/吨（+116），乙烯法生产毛利-469元/吨（+51），出口利润-5.6美元/吨（+3.6）。库存方面，PVC厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存51.1万吨（-0.7），开工率76.12%（-2.27%）。下游订单预售量76.2万吨（+11.4）。
- 烧碱：期货主力收盘价2181元/吨（+17），山东32%液碱基差69元/吨（-17）。现货山东32%液碱报价720元/吨（+0），50%液碱报价1140元/吨（+0）。上游生产利润方面，山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），氯碱综合利润（0.8吨液氯）585.0元/吨（+0.0），氯碱综合利润（1吨PVC）-376.96元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）310.39元/吨（-20.00）。库存方面，液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%）。下游开工方面，氧化铝开工率85.00%（-1.11%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%）。
市场分析
- PVC：受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善。本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续到本周，部分电石法企业继续降负，整体供应小幅下降。PVC供应端仍呈现充裕格局。下游开工总体小幅下降，管材稳定，型材、薄膜下降。下游逢低采购，盘面反弹成交清淡。出口订单在双节前仍保持韧性，出口签单小幅走强。社会库存小幅去化，同比仍高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货小幅反弹影响有一定修复，同比仍低位。上游电石价格下降，生产利润亏损；兰炭价格小幅下降，利润端仍保持亏损。仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。PVC整体供需改善幅度有限，重点关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态。
- 烧碱：烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善。目前烧碱现货价格稳定为主，价格跌至低位成交有好转，部分山东企业小幅上调现货价格。受下游低价接单好转影响，山东去库，库存压力部分缓解，全国烧碱小幅累库。当前供应端开工率小幅下降，但整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持，但后续山东液氯下游12月底预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。河北氧化铝厂12月份签单，近期山东发河北量增加。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在。后续重点关注液氯价格变动，装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况。
策略
- PVC：单边随宏观情绪震荡偏强，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱：单边中性，跨期观望，跨品种无。
风险
- PVC：装置检修动态，宏观政策影响。
- 烧碱：液氯价格波动，装置检修动态，氧化铝投产节奏，下游囤货节奏。
