市场要闻与重要数据
- PVC:
- 期货：主力收盘价4315元/吨（+95），华东基差15元/吨（-45），华南基差65元/吨（-15）。
- 现货：华东电石法报价4330元/吨（+50），华南电石法报价4380元/吨（+80）。
- 上游利润：兰炭价格780元/吨（-20），电石价格2930元/吨（+0），电石利润16元/吨（+16），PVC电石法生产毛利-1102元/吨（-83），PVC乙烯法生产毛利-520元/吨（-48），PVC出口利润10.5美元/吨（+4.8）。
- 库存与开工：厂内库存34.4万吨（+1.8），社会库存51.7万吨（-1.2），电石法开工率79.13%（-2.96%），乙烯法开工率76.67%（+4.75%），开工率78.39%（-0.62%）。
- 下游订单：生产企业预售量64.9万吨（-5.0）。
- 烧碱:
- 期货：主力收盘价2163元/吨（+53），山东32%液碱基差56元/吨（-53）。
- 现货：山东32%液碱报价710元/吨（+0），山东50%液碱报价1150元/吨（-30）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润1198元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）593.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-598.21元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）260.39元/吨（+22.40）。
- 库存与开工：液碱工厂库存45.71万吨（-4.77），片碱工厂库存3.45万吨（+0.08），开工率86.20%（+0.20%）。
- 下游开工：氧化铝开工率86.11%（-0.09%），印染华东开工率62.74%（-1.72%），粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%）。
市场分析
- PVC:
- 供需偏弱，随宏观反内卷情绪反弹，成本支撑凸显。部分边际企业负荷下降，供应量预计小幅缩减。2025年新增装置已全部投产，供应端仍充裕。下游开工总体下降，薄膜稳定，管材小幅提升，型材下降，盘面低位点价成交增加，库存小幅去化但同期仍高位。上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货偏弱影响下降，同比低位。电石价格涨后稳定，生产利润亏损降低；兰炭价格稳定，利润端仍亏损。期货仓单同期高位，盘面套保压力存，国际价格下跌，国内出口利润缩减，印度BIS认证取消，反倾销税取消，价格低位，出口以换量，单环比走强。整体供需边际改善但仍偏弱，成本支撑凸显，关注后续装置检修动态及宏观侧反内卷情绪影响。
- 烧碱:
- 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善。现货价格稳定为主，价格跌至低位成交好转，部分山东企业小幅上调32碱价格。受下游低价接单好转影响，山东江苏去库，但库存同期高位。供应端整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。河北氧化铝厂12月份签单，近期山东发河北量增加。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝需求转弱。低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在。关注液氯价格走势、烧碱装置动态以及宏观反内卷具体细则落实情况。
策略
- PVC：单边震荡，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱：单边震荡，跨期观望，跨品种无。
风险
- PVC：宏观政策影响，装置检修动态。
- 烧碱：液氯价格波动，装置检修动态，氧化铝投产节奏，下游囤货节奏。
