业绩短期承压，AI+教育新业态持续推进

事件回顾

世纪天鸿发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入3.82亿元，同比下降1.73%；归母净利润0.26亿元，同比下降18.01%；扣非归母净利润0.20亿元，同比下降26.26%。2025Q3实现营业收入2.26亿元，同比增加0.33%；归母净利润0.23亿元，同比下降3.61%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下降6.59%。

事件点评

1. 行业承压累及短期业绩：2025Q3营收增速放缓主要受图书市场整体景气偏弱影响。中期来看，公司教育主业仍具支撑，主要源于高考人口结构性增长和“双减”政策下教辅产品的刚性需求。公司旗下“志鸿优化”教辅品牌在细分领域具备品牌认知与用户基础。
2. AI+教育新业态布局：公司积极推进AI+教育新业态，推出“小鸿助教”等产品，已在多地中小学及教育局完成部署。公司拥有高质量、可结构化的“稀缺语料”资源，为垂类模型训练和Agent应用提供基础，有望培育新增长动能。
3. 财务状况：2025年前三季度综合毛利率为35.89%，同比下滑1.05pct；期间费用率27.09%，同比优化。股东减持落地，阶段性扰动因素出清。

投资建议

预计公司2025-2027年营业收入分别为5.68/6.21/6.74亿元，归母净利润为0.46/0.50/0.53亿元，对应EPS为0.13/0.14/0.15元，对应PE分别为75/70/66倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

学龄人口下滑风险、新业务拓展不及预期、AI产业发展不及预期。