业绩短期承压，业态优化升级继续推进

2024年上半年公司整体营收61.19亿元，同比-1.81%；归母净利润1.54亿元，同比-28.34%。分业态看，购物中心表现优于百货，超市业务变革下有所承压：百货营收10.73亿元，同比-7.13%，推进转型为社区生活中心，可比店营收同比-4.49%；购物中心营收10.90亿元，同比+10.20%，可比店收入同比+5.42%；超市营收38.84亿元，同比-3.14%，调整变革导致可比店收入同比-1.27%。公司经营购物中心41家、百货59家、超市112家，超市较年初净减少4家。毛利率37.03%，同比-0.91pct；净利率2.52%，同比-0.91pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为29.42%/3.03%/0.68%/0.48%，分别同比-0.90/+0.08/-0.02/-1.11pct。投资建议：维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润2.23/2.66/2.96亿元，对应PE分别为21.4/18.0/16.2倍。风险提示：宏观经济不及预期、竞争加剧、渠道变革风险。