职教布局持续深化，教培业务稳健增长

核心观点

• 学大教育持续深化职业教育布局，教培业务稳健增长。
• 职业教育受重视度提升，公司多层级布局有望充分受益。
• 初高中人群规模尚未达峰，核心主业短期仍具增量空间。

关键数据

• 最新收盘价：39.06元。
• 总股本/流通股本：1.22亿股 / 1.19亿股。
• 总市值/流通市值：48亿元 / 475亿元。
• 52周最高/最低价：56.93元 / 36.43元。
• 资产负债率：79.0%。
• 市盈率：25.71。
• 第一大股东：浙江台州椰林湾投资策划有限公司。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2025/2026/2027年营业收入分别为34/41/47亿元，归母净利润分别为2.53/3.04/3.66亿元，对应EPS为2.07/2.49/3.00元，对应PE分别为19/16/13倍。
• 公司持续深耕个性化教育业务，并积极向职业教育等新领域延伸。

风险提示

• 学龄人口长期下滑风险。
• 运营成本上升风险。
• 教育政策风险。
• 新业务落地不及预期的风险。

公司简介

• 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、资产管理等。
• 已在全国多地设有分支机构。