业务稳健增长，高端化布局持续深化

久立特材2024年半年度报告显示，公司整体业务稳健增长，但净利润有所波动。2024年上半年，公司实现营业收入48.31亿元，同比增长28.33%，归属于上市公司股东的净利润为6.44亿元，同比下降9.56%，但扣除非经常性损益后净利润同比增长33.99%，扣除联营企业投资收益后净利润同比增长81.06%。第二季度营业收入24.42亿元，同比增长17.08%，净利润3.16亿元，同比下降34.09%。

业务方面，焊接管业务略有压力，收入同比下降16.01%；不锈钢管业务保持强劲增长，无缝管收入同比增长20.89%；复合管业务收入同比增长5335.05%，主要得益于公司长期深耕及久立欧洲公司并表；特种合金材料板块收入同比增长177.42%，毛利率达到23.75%；管件业务收入同比增长37.90%，主要系预制件业务突破及高附加值产品销售。

公司高端化布局持续深化，2024年上半年高端装备制造及新材料领域产品收入约10.57亿元，收入占比约22%，同比增长40%。公司积极开拓石化天然气中高端市场，该行业销售收入同比增加39.30%。研发投入方面，2024年上半年研发投入1.86亿元，同比增长20.01%，新增多名研发人员。

投资建议方面，预计公司2024年-2026年收入分别为102.82/119.06/137.28亿元，增速分别为20.0%/15.8%/15.3%，净利润分别为15.01/17.71/20.13亿元，增速分别为0.9%/18.0%/13.7%。给予公司2024年15倍PE，6个月目标价23.10元，买入-A评级。

风险提示包括原材料价格波动、油气化工行业资本开支下降、核电项目建设进度不及预期、盈利预测及假设不及预期等。