印尼矿端消息频出，镍不锈钢价格触底反弹

镍市场总结

市场分析

• 价格方面：沪镍主力合约本周触底反弹，开于115070元/吨，最低111700元/吨，收于117180元/吨。SMM1#电解镍均价116,820元/吨，环比涨1900元/吨；金川镍升水均值6100元/吨，上涨1400元/吨；主流电积镍升水-100至400元/吨。现货成交冷清。
• 宏观方面：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期，强化降息预期，美元走软提振大宗商品。印尼镍矿商协会称，政府提议2026年镍矿产量削减34%至2.5亿吨，并可能对钴等伴生矿产征收特许权使用费，强化镍矿供给收缩和成本提升预期。
• 供应方面：镍矿升水维持在25-26美金，基价回落，产业边际走弱。菲律宾矿山挺价心态回升，国内备库需求支撑价格。精炼镍12月产量回升，但垒库格局持续，关注下游消费情况。
• 消费方面：下游消费淡季，不锈钢产量高位但需求疲软，钢厂备库充足。新能源消费火热，硫酸镍价格坚挺但利润微薄。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润9.00%，外采硫酸镍生产电积镍利润-14.50%。
• 库存方面：上期所沪镍库存44677吨，LME镍库存253938吨，中国精炼镍库存56707吨。

策略

• 供需过剩，库存累积，价格弱势振荡，关注印尼镍矿供给收缩落地情况。
• 单边：中长线逢高卖出套保。
• 期权：无。
• 风险：国内经济政策、印尼政策、美国总统政策。

不锈钢市场分析

• 价格方面：主力合约V型反转，收于12,720元/吨，周涨幅2.58%。现货价格稳中有降，成交清淡。
• 宏观方面：同镍市，印尼政策预期提振价格。
• 消费方面：传统淡季，下游订单释放有限，企业围货意愿低。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本12602元/吨，环比+0.35%。
• 库存方面：全国主流市场不锈钢库存1042148吨，周环比下降2.01%。

策略

• 库存超预期去化，需求不振，价格弱势振荡。关注印尼镍矿政策和钢厂减产执行情况，若落地可逢回调布局多单。
• 风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统政策。

图表

• 列出了26张相关图表，涵盖价格走势、库存、成本、产量等数据。

研究员及免责声明

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