镍&不锈钢产业周报：宏观地缘风险增加，矿端消息反复，价格剧烈波动

镍市场

• 供应：精炼镍产量增加，市场现货供应充足。12月中国精炼镍产量环比增加21.7%至31400吨。
• 需求：电镀下游需求稳定，合金需求较好，但不锈钢需求一般，社会库存去化慢，钢厂利润亏损。
• 库存：LME镍库存周环比增加29508吨至284790吨；SMM国内六地社会库存周环比增加2126吨至61046吨。
• 成本：外采成本快速抬升，印尼一体化成本偏稳。
• 基差：金川镍对沪镍升贴水上涨，俄镍对沪镍升贴水下跌。
• 观点策略：印尼矿端RKAB配额节奏预期反复，高估值和预期松动导致情绪大幅回落，短期宽幅震荡调整，主力参考130000-140000区间运行。

不锈钢市场

• 原料：镍矿价格上涨，镍铁价格涨幅明显，铬铁价格坚挺。
• 供应：12月不锈钢粗钢产量环比减少6.47%，1月预计小幅上修，300系排产环比下滑。
• 库存：社会库存去化加快，仓单趋势性回落。
• 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货价格上涨，基差下跌。
• 观点策略：原料大涨带动情绪好转，成本支撑强化但需求不足，短期预期震荡调整，主力参考13200-14000，关注矿端消息面和下游备库情况。