不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移：镍：印尼消息扰动再现，节前资金离场限制弹性

【基本面跟踪】
印尼政策扰动再现，镍供应端面临多重压力：

1. 冶炼许可限制：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI等“受限制产品”项目。
2. 出口管理政策：中国自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，可能影响镍相关产品出口。
3. 镍矿价格公式调整：印尼计划于2026年初修订镍矿基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费。
4. 镍矿产量目标下调：印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨降至2.5亿吨。
5. 林地违规处罚：部分矿山因违规占用林地面临约80.2万亿印尼盾罚款，但最终金额可能降低。
6. 镍产量配额调整：印尼能矿部长表示将根据冶炼厂产能调整2026年镍产量，预计在2.5亿至2.6亿吨。
7. IMIP园区物流垄断：KPPU报告园区港口仓储物流存在垄断行为，但截至23日船舶运输已恢复正常。
8. 镍矿船沉没事件：一艘载有约5万吨镍矿的散货船在黄岩岛西北海域沉没。
9. 矿业工作计划批准：印尼已批准2026年部分矿业工作计划（RKAB），包括Vale和Antam的采矿许可。
10. 危地马拉镍矿重启：索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4-5月恢复生产。
11. 青山控股投资未登记：印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，实际投资金额未被政府登记。

【趋势强度】
镍趋势强度：1；不锈钢趋势强度：1

【核心观点与结论】
印尼政策不确定性持续扰动镍供应端，叠加节前资金离场压力，限制镍价弹性。不锈钢方面，二月检修减产频出，成本支撑重心上移。镍矿产量目标下调及价格公式调整进一步压缩镍矿商利润空间，但部分矿山因违规处罚问题与政府协商，短期供应压力仍存。不锈钢因减产支撑，但需关注成本端变化及下游需求恢复情况。