电力行业周报：关注年底电价谈判，中长期合约比例下限调低

行业观点

• 2026年电力中长期合同签约比例下限降低：燃煤发电企业年度电力中长期合同签约电量下限从80%降至70%，月度合同签约电量比例从90%降至80%，原则上不低于60%，提升电力企业签约灵活性。
• 中长期价格机制优化：明确分时段交易，鼓励灵活价格机制，部分电量反映实时供需，交易时段不少于24个。
• 省份执行差异：云南对水电、火电设置差异化签约比例；福建放宽年度签约比例最低要求，采用灵活合约分时段曲线。
• 11月能源生产数据：火电由增转降（-4.2%），水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电、太阳能发电增速加快（分别22.0%、23.4%）。
• 2025年用电量预测：预计首超10万亿千瓦时，发电总装机同比增长14%，市场化交易电量增长6.8%。
• 2026年能源工作重点：新增风电、太阳能装机2亿千瓦以上，发挥煤炭、火电兜底保障作用，构建灵活坚韧的新型电力系统。

火电

• 煤价下行至720元/吨，火电成本压力缓解。

水电

• 12月19日三峡入库流量下降13.04%，出库流量同比下降6.86%。

绿电

• 硅料、硅片价格持平，长期看光伏项目收益率有望提升。

碳市场

• 交易价格较上周上升7.53%，本周收盘价62.40元/吨。

投资建议

• 火电：关注红利化高股息龙头（华能国际、华电国际等）及煤电一体化企业。
• 火电灵活性改造：青达环保、华光环能。
• 风电、光伏：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
• 水核防御：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。
• 燃气：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示

• 原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务市场及绿证交易政策不及预期。