期市晨报：白糖短期仍维持偏强震荡观点，关注主力305合约回调低多机会

金信期货[日刊] 2023年3月2日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：白糖短期仍维持偏强震荡观点，关注主力305合约回调低多机会 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2304） 189840-199454 高位回落 远月空单减仓持有 不锈钢（ss2304） 16000-16570 区间整理 关注下方支撑有效性 铁矿（i2305） 835-950 震荡反弹 回调至支撑位可试多 螺纹（rb2305） 4120-4290 震荡反弹 回调至支撑位可试多 焦煤（jm2305） 1900-2130 偏强震荡 退出观望 焦炭（j2305） 2860-3060 偏强震荡 观望 沥青（BU2306） 3250-4220 震荡 高抛低吸 甲醇（MA2305） 2440-2820 震荡 逢高试空 PTA（TA2305） 4600-7200 逢高做空 逢高做空 棕榈油（p2305） 8100-8350 震荡运行 观望 豆油（y2305） 8600-9000 震荡运行 观望 豆粕（m2305） 3700-3800 震荡偏弱 逢高沽空 白糖（SR2305） 5965-5988 偏强震荡 逢低做多 一、宏观：2月PMI验证高频数据反映的经济修复特征 中国2月官方制造业PMI52.6，预期50.6，前值50.1；中国2月官方非制造业PMI56.3，预期54.9，前值54.4。国内经济修复维持向好势头，和高频数据显现的特征保持一致，2月制造业PMI较上月再度回升2.5个百分点，除去春节因素带来的季节性回升外，也反映疫情尾端扰动的消除和经济脉冲式修复的趋势。同时服务业和建筑业均保持较快修复斜率，小企业和从业人员景气指数时隔近两年重回扩张区间。供需两端继续同步回暖，其中2月生产指数回升明显快于新订单，主要反映节后生产端快速修复的趋势，补 齐1月生产端修复偏慢的短板。不过需要注意的是，经济修复仍呈现出一定的结构性特征，以“新订单-产 成品库存”表征的经济动能指标2月小幅回落0.2个百分点，而库存回升，对应被动补库存。生产端快速恢复后仍需需求端的进一步修复，以消化库存。 总的来看，当前经济仍处在复苏的初期阶段，往往对应环比增速的快速爬坡过程，预计1-2月经济数据有望较去年底低位明显修复，但从同比来看或仍存在与潜在增速的差距。疫后经济往往将经历修复的两阶段特征，第一阶段的脉冲式复苏斜率通常较高，体现为积压需求和场景恢复下的补偿性修复；而随着经济进入以就业、收入等内需主导的修复阶段后，经济修复的斜率将随之放缓，同比增速回到潜在水平仍有距离。往后看，经济仍在沿着出行-->基建-->地产渐进好转，2月PMI验证基建复工进度随着劳动力到位而 请务必阅读正文之后的重要声明 逐渐完成追赶，后续地产链的修复仍待近期二手房热度向新房市场和低能级城市扩散、以及到位资金的进一步改善。 资产价格方面，前期市场对未来进一步修复的斜率预期的分歧一度加大，股市在经济数据好转待验证+缺乏增量资金+海外货币政策和地缘等扰动下，进入震荡区间。不过经济仍在渐进修复，中期看经济现实仍有改善空间，经济向上斜率有望保持，股市中期核心矛盾改善，但短期处于行情瓶颈期，两会临近下进入政策增量观察期，海外美联储加息终点抬升下仍需警惕全球流动性风险。债市整体核心矛盾仍偏不利，中期利率中枢大概率微抬，但短期影响利率运行的主线宏观逻辑仍显分化，债市方向性仍然不强，大概率趋于弱势震荡。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计A股波动将有所加大 指数方面，周三A股低开高走放量上行，三大指数集体上涨，沪指站上3300点。板块方面，数字经济概念全线爆发，纺织制造、电力设备板块走低。市场活跃度上升，沪深两市成交额9189亿，北向资金净买 入70.1亿元，终结此前连续五日净卖出的趋势。 外盘方面，隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，美债收益率普遍上涨，国际油价全线上涨。美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，而德国2月CPI初值同比升8.7%，高于预期。 宏观上，中国经济先行指标连续两月回暖提振经济复苏预期，2月制造业PMI超预期回升至52.6，并创2012年5月以来新高，制造业景气水平继续上升，市场强化了经济复苏逻辑，人民币汇率重回升值轨道， 外资重新回流，但随着3月份重要会议临，短期政策进入进一步放松信号的时间窗口。 综合来看，国内经济复苏节奏、流动性边际变化以及政策效应加大短期市场波动，短期利好政策持续推进和落地以及经济复苏预期对A股形成支撑，预计A股波动将有所加大。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格在低位将有所企稳 隔夜美元指数下滑，贵金属价格震荡反弹，COMEX黄金价格企稳在1840美元上方，而COMEX白银价格站稳在21.0美元附近。内盘方面，夜盘沪金微跌而沪银价格收涨。 宏观上，德国2月份通胀意外加速上行至9.3%，欧洲央行面临加息压力，同时英国央行行长贝利暗示利率可能再度上升，欧元兑美元汇率走高，而美国经济数据表现疲软，市场对美联储加息的担忧缓解。美 国1月耐用品订单环比下降4.5%，创2020年4月来最大降幅，美国1月营建支出环比降0.1%。美元指数下行带动贵金属价格反弹。不过近期美国经济表现韧性，劳动力市场持续紧张，而核心通胀超预期上行，美国通胀粘性依旧比较高，美国就业和通胀数据继续支撑美联储未来进一步收紧货币政策预期。 综合来看，短期美国经济数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈，欧洲央行加息预期以及美国经济显现疲弱对美元指数形成压制，预计贵金属价格在低位将有所企稳，沪金关注60日均线支撑，沪银关注 4800支撑。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜沪镍持续走弱，收于1909810元/吨，跌幅1.58%，空头大幅增仓。 现货市场方面，镍矿和镍生铁价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72美元/湿吨，内蒙古8-12% 高镍生铁出厂价1322.5元/镍点，均环比持平；精炼镍方面，报价跟随盘面下调，金川镍环比下调5000元 /吨，均价201300元/吨，进口镍均价198400元/吨，环比下调5500元/吨；升贴水走阔，金川镍升水均价 8250元/吨，环比上调2850元/吨，进口镍升水均价5350元/吨，环比上调2350元/吨；镍豆环比下调6100 元/吨，均价196450元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40100元/吨，环比下调50元/吨，电镀级硫 酸镍均价47000元/吨，环比持平；需求未有明显好转，成交弱势。 综合看，供给端现货进口转为盈利，纯镍有序通关，国内纯镍企业正常排产，前期紧张状态不复存在；需求端镍生铁以及中间品在不锈钢领域和新能源领域替代性加强，合金领域有备货需求尚未放量，实际成交有限；操作上，在低库存尚未解决的情况下，预计波动将会加大，远月合约高位空单可减部分仓位，剩余继续持有。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 高库存与沪镍走弱持续施压，不锈钢继续弱势运行，收于16260元/吨，跌幅0.21%，多头小幅减仓仓。现货市场方面，成本端持稳，南非40-42%铬精矿报价55.5元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价9250元/50 基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1332.5元/镍点，均环比持平；钢材端价格小幅下调，无锡304/2B（切 边）不锈钢17300元/吨，环比下调100元/吨，佛山304/2B（切边）不锈钢17350元/吨，环比下调150元 /吨；下游订单量不足，成交惨淡。 综合看，供给端2月份排产小幅增加，但是受到需求以及利润影响明显，负反馈之下原料端有所下移；需求端节后现货市场成交不及此前预期，虽然市场整体偏乐观，但是天量库存去化缓慢，下游订单量不足，拖累明显；盘面在成本支撑与库存压力之下纠结，同时沪镍大跌带动下，盘面再度逆市下行；悲观情绪涌现，部分冷轧厂开始检修，关注下方支撑有效，回调仍可介入多单。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2304 第一支撑 第一压力 高位回落 远月空单减仓持有 189840附近 199454附近 第二支撑 第二压力 185615附近 202145附近 不锈钢2304 第一支撑 第一压力 区间整理 关注下方支撑有效性 16000附近 16570附近 第二支撑 第二压力 15840附近 16778附近 铁矿现货市场主流报价 品种 港口现货价 涨跌 卡粉 1000 15 PB粉 915 20 超特粉 800 15 基差 75 2 数据来源：Wind，Mysteel，优财研究院盘面上，隔夜铁矿高位整理，收于907元/吨，涨幅0.95%，多头小幅减仓；技术面上，日线级别仍强 势，政策风险仍在，高位盘整；现货市场方面，港口主流品种报价小幅上调，卡粉1000，PB粉915，超特粉800。 基本面上，最新数据显示，供给端来看，本周45港铁矿石到港总量1846.4万吨，环比减少794.1万 吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2392.9万吨，环比增加89.6万吨，南半球仍处雨季，季节性干扰明显；需求端来看，高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，产能利用率86.97%，环比增加1.22%，钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，钢厂盈利率环比恢复，铁水产量持续增 加；库存端，港口库存14223.26万吨，环比增加112.54万吨，钢厂库存9137.72万吨，环比减少99.38万吨，钢厂库存低位去化，补库预期仍在。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2305 835附近 950附近 震荡反弹 回调至支撑位可试多 第二支撑 第二压力 790附近 978附近 综合看，铁水产量回升，钢厂铁元素库存低位运行，刚需仍在，支撑矿价偏强震荡；短期来看，宏观利好下盘面推升至高位，政策风险增加；临近重要会议窗口期，需要关注相关政策表态，回调介入，不追涨，短线830元/吨属于强支撑位。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 北京螺纹 4180 20 上海螺纹 4270 30 广州螺纹 4400 -120 螺纹基差 54 -12 上海热卷 4310 30 热卷基差 6 -14 数据来源：Wind，Mysteel，优财研究院隔夜螺纹高位盘整，收于4213元/吨，涨幅0.36%，多头小幅减仓；技术面上，日线级别临近前高附近 压力有所调整；现货市场方面，主流市场报价上调，北京地区螺纹4180，上海地区4270，广州地区4400。基本面上，最新数据显示，高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，产能利用率86.97%，环比增加1.22%， 钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，钢厂盈利率环比恢复，铁水产量持续增加；螺纹产量环比增加18.82万吨，社库环比增加3.82万吨，厂库环比减少15.33 万吨，总库环比减少11.51万吨，表需环比增加71.91万吨；供需两端均处于修复状态，但是需求端修复力度有待提升。 综合看，近期宏观面频频发力，市场信心回暖，但产业驱动不足，实际需求成色仍在验证，终端有所启动；操作上，多头仍占主导，上周建材成交均值16万吨以上，环比转好，但是持续性有待观测；临近重 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2305 4120附近 4290附近 震荡反弹 回调至支撑位可试多 第二支撑 第二压力 3970附近 4360附近 要会议，需要密切关注是否有超预期的政策释放，短期强支撑4120元/吨附近，逢低介入，前期多单可分批减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1750（-） 蒙5#精煤（出厂含税）2180（+90