市场回顾
本周A股市场表现方面，沪深300指数下跌0.3%，非银金融板块上涨2.9%，跑赢沪深300指数3.2个百分点。其中，证券板块上涨1.0%，保险板块上涨7.0%，多元金融板块上涨1.4%。
数据追踪
券商板块：
- 经纪业务：本周A股日均成交额17605亿元，环比下降9.9%。2025年1-11月日均股基成交额20560亿元，同比增长77.4%。2025年1-11月新发权益类公募基金份额合计5366亿份，同比增长89.4%。
- 投行业务：2025年11月IPO/再融资累计募资规模分别为1004亿元和9046亿元，同比增长73%和317%。
- 债券承销：2025年11月债券累计承销规模146087亿元，同比增长16%。
- 资管业务：截至2025年10月末，公募非货公募规模21.9万亿元，较上月末下降0.8%；权益类公募规模10.2万亿元，较上月末下降0.8%。截至2025年11月末，私募基金规模22.1万亿元，环比增长0.2%。
保险板块：
- 利率走势：本周10年期、30年期国债到期收益率分别下降0.88个基点和2.35个基点至1.83%和2.23%。
- 保险资金举牌/增持：长城人寿增持大唐新能源H股500.0万股，持股比例升至16.19%；增持秦港股份H股90.6万股，持股比例升至35.00%；中邮人寿增持四川路桥11.43万股，持股比例升至5.00%。
- 保费收入：众安在线前11月原保费收入329.04亿元，同比增长5.6%；新华保险前11月原保费收入1888.5亿元，同比增长15.7%；中国太保前11月原保险保费收入4380.04亿元，同比增长5.3%。
行业动态
险企资本补充：截至2024年12月16日，险企通过发行资本补充债、永续债、股东增资等方式补充资本金1144亿元，较去年略有下降但仍维持在千亿元级高位。
监管政策：金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，设立资产负债“监管指标”和“监测指标”，引导保险公司重视资产负债管理，做实成本收益匹配、流动性匹配、期限结构匹配。
券商并购：中金公司发布拟换股方式吸收合并东兴证券、信达证券的预案，换股价格分别为36.91元/股、16.14元/股、19.15元/股，有望提升中金公司网点区域拓展、自营业务拓展、投行人员补充等。
资本市场改革：证监会启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地，强调防风险、强监管、促高质量发展。
投资建议
券商板块：建议关注质地优但估值仍与业绩错配的券商，如国泰海通；AH溢价率较高、有收并购主题的券商。
保险板块：维持积极推荐，重点推荐开门红预期较好，以及业务质地较好的头部险企。
风险提示
- 权益市场波动；
- 长端利率大幅下行；
- 资本市场改革不及预期。
