非银行金融行业周报：券商26H1业绩普增，保险资负管理+非车险治理新规落地

证券板块

• 市场表现：本周A股日均成交额22677亿元，环比下降3.6%。融资融券余额分别为26395亿元和268亿元，较前周分别下降0.3%和上升3.3%，较上年末分别上升4.6%和62.4%。2026年日均两融余额预计达27505亿元，同比上升47%。券商板块PB（LF）和PE（TTM）估值分别为1.12倍和15倍，建议关注攻守兼备的券商板块及绩优个股。
• 业绩表现：2026年半年报显示，券商整体实现营收和利润双增长，行情驱动下业绩弹性显著。中信证券以497亿元营收（同比上升50%）和233亿元归母净利润（同比上升70%）领跑，国泰海通营收472亿元（同比上升98%），归母净利203亿元（同比上升29%）。东方财富、中信建投归母净利分别达81亿元（同比上升45%）和76亿元（同比上升69%）。中泰证券净利同比增速最高达146%，光大、兴业、东兴、东北证券净利同比增速在20%-80%区间。
• 投资建议：关注两条主线：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级市场具备特色的券商：华安证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。

保险板块

• 政策动态：金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，强化险企资产负债管理定量约束，自2027年1月1日起施行。核心指标包括财险公司的沉淀资金覆盖率、收入覆盖率、流动性覆盖率，以及人身险公司的利率风险对冲率、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、流动性覆盖率。
• 投资需求：在低利率环境下，净投资收益覆盖率是险企面临压力较大的核心指标，增配高股息资产成为必然选择。假设人身险公司股票中高股息占比提升20%，对应净增配规模超7500亿元。
• 行业治理：发布《非车险综合治理行动方案》，明确“十五五”期间非车险综合治理框架和实施路径，推动行业综合成本率改善，提升长期承保盈利能力。长期来看，行业竞争将回归定价、风控及服务能力，头部险企市场份额有望进一步提升。
• 投资建议：保险板块Q2盈利高增，中长期资负两端基本面依然向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注两条主线：一是高股息标的，二是上半年业绩高增标的。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。