一、周观点及行情回顾
1.1 周观点
- 航空：继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长46%、18%。关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。相关标的：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空。
- 航运：油运，VLCC运价回落但维持高位运行，关注美国对委内瑞拉油轮行动的影响。制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会。相关标的：招商轮船、中远海能H/A。干散货，行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展。相关标的海通发展、太平洋航运。LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，叠加焦炉煤气制氢联产LNG项目复制成功、氢氨醇布局进入新阶段，重点关注中集安瑞科。船舶涂料重点关注中远海运国际。
- 快递：看好快递两条投资主线。1）出海线：海外电商GMV爆发式增长，带动快递业务量迅猛增长，相关标的为极兔速递。2）反内卷线：行业增速放缓，通达内部分化加大，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。相关标的中通快递、圆通速递、申通快递。
1.2 行情回顾
- 本周交通运输板块行业指数上涨2.04%，跑赢上证指数2.01个百分点。涨幅前三名的板块分别为航空运输、跨境物流、公交；仅公路货运板块下跌。
- 年初至今交通运输板块行业指数上涨0.47%，跑输上证指数15.60个百分点。涨幅前三名分别为公路货运、航空运输、航运；跌幅前三名分别为铁路运输、高速公路、港口。
二、出行
2.1 航空
- 元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长46%、18%。
- 关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。
2.2 网约车
三、航运港口
干散货
- BDI指数收于2023点。
- 海岬型船：太平洋市场矿石运价波动，远程矿航线运价上涨。
- 巴拿马型船：太平洋市场日租金加速下行。
油运
- VLCC中东航线货盘基本收尾，运价维持高位。
- 关注美国对委内瑞拉油轮行动的影响。
集运
四、物流
- 邮政快递揽收量环比+3.8%，同比-0.3%；投递量环比+1.0%，同比-1.3%。
- 快递行业11月件量同增5.0%，收入同减3.7%。
- 顺丰/圆通/申通/韵达11月件量分别同比+20.1%/+13.6%/+14.7%/-4.2%。
- 顺丰/圆通/申通/韵达11月市场份额分别为8.5%/16.0%/13.9%/12.0%。
- 顺丰/圆通/申通/韵达11月单票收入分别为13.47/2.24/2.41/2.16元/件，同比分别-8.5%/-2.2%/+15.9%/+6.4%。
风险提示
- 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。
