交通运输产业行业周报：出行指引边际放松，三大航拟引进飞机

板块市场回顾 本周（06/27-07/01）交运指数上涨2.4%，沪深300指数上涨1.6%，跑赢大盘0.8%，排名10/29。交运子板块中机场板块涨幅最大（+10.1%），港口板块跌幅最大（-1.5%）。 行业观点 快递：5月快递业务量恢复增长，电商快递单票价格同比大增。国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%。分公司看，顺丰、韵达、圆通、申通件量同比分别+4.4%、-7.9%、+5.8%、+8.1%；单票收入同比分别+3.6%、+23.3%、+23%、+23.3%。市占率方面，顺丰、韵达、圆通、申通分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。快递公司进入业绩兑现期，2022Q1中通、圆通、韵达利润同比增长70%、135%、52%，顺丰、申通扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系（1）持续聚焦核心物流战略；（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；（3）坚持精益化成本管控；（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端仍有增长，化工物流龙头业绩增长确定性较强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、 宏川智慧+20%、 盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%；2022Q1业绩增速：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧。 航空机场：三大航拟引进飞机，预计供给冲击有限。本周经营持续恢复，单日客运航班量高点接近9500班，执飞率约60%。密接者、入境人员隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”，超出我们预期。行程卡“星号”标记已取消，出行受限人群大幅减少，参照2021Q2，若疫情持续得控，行业将加速恢复。近日国内阳性病例环比增加，需关注后续疫情影响。7月1日国内三大航相继发布公告，共计向空客订购292架空客A320neo系列飞机。其中，国航64架、深航32架，东航100架，南航96架。考虑飞机订单将分4-5年交付，且将有飞机退出，预计对年度供给冲击有限。假设2024年三大航分别交付的上述飞机数量为28-30架，暂不考虑737MAX引进，我们预计2021-2024年客机规模CAGR增速为2-3%，仍远低于过去。预计Q2航司机场业绩大幅承压，中期待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。预计2022H2以国内市场为主，重点推荐春秋航空，中期复苏角度重点推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比上升0.81%，SCFI环比下降0.31%。油运：BDTI环比上升0.4%，同比上升104.7%；BCTI环比下降8.7%，同比上升247%。干散货运输：BDI环比下降5.0%，同比下降34.6%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（06/27-07/01）交运指数上涨2.4%，沪深300指数上涨1.6%，跑赢大盘0.8%，排名10/29。交运子板块中机场板块涨幅最大（+10.1%），港口板块跌幅最大（-1.5%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为白云机场（16.34%）、嘉友国际（16.04%）、吉祥航空（12.89%）、深圳机场（12.44%）、建发股份（11.65%）；跌幅前五的个股为华鹏飞（-9.48%）、蔚蓝锂芯（-9.08%)、海汽集团（-5.60%）、珠海港（-4.54%）、龙洲股份（-4.54%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3271.07点，环比上升0.81%，同比上升26.2%。上海出口集装箱运价指数SCFI为4203.27点，环比下降0.31%，同比上升11.04%。 CCFI美东航线运价指数为3012.13点，环比上升1.00%，同比上升36.86%；CCFI美西航线运价指数为2643.55点，环比下降1.21%，同比上升45.92%。CCFI欧洲航线运价指数为5098.72点，环比上升1.48%，同比上升16.08%；CCF I地中海航线运价指数为6026.07点，环比上升0.84%，同比上升17.59%。 中国内贸集装箱运价指数PDCI为1661点，环比下降1.83%，同比上升10.15%；PDCI东北指数为1549点，环比下降3.67%，同比上升14.57%； PDCI华北指数为1505点，环比上升0.13%，同比上升15.06%；PDCI华南指数为1964点，环比下降0.66%，同比上升11.65%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1224点，环比上升0.4%，同比上升104.7%；成品油运输指数BCTI收于1551点，环比下降8.7%，同比上升247%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2214点，环比下降5.02%，同比下降34.6%。 分船型，BPI为2477点，环比下降8.09%，同比下降39.9%；BCI为2381点，环比下降0.63%，同比下降39.4%；BSI为2290点，环比下降6.49%，同比下降21.8%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年5月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比下降1.9%，外贸货物吞吐量为3.95亿吨，同比下降1.8%。6月中旬，沿海八大枢纽港口集装箱业务显著增长，集装箱吞吐量同比增长11.1%，较上旬环比增长7.4%。其中，随着复工复产提速外贸同比增加29.5%，较上旬环比增加5.4%；内贸同比减少23.4%，较上旬环比增加14.4%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：疫情影响仍影响出行需求。估算2022年5月民航国内（含地区）客运量仅为2019年25%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年5月，ASK较2019年，国航-79%、南航-67%、东航-84%、春秋-59%、吉祥-85%；RPK较2019年，国航-85%、南航-75%、东航-88%、春秋-69%、吉祥-89%；客座率较2019年，国航-24pct、南航-21pct、东航-21pct、春秋-22pct、吉祥-24pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为111.63美元/桶，环比基本持平，同比上升47.19%；2022年6月，国内航空煤油出厂价（含税）为8441元/吨，同比上升98%，较2019年上升63%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.6863，较前一周下降0.2%，同比上升3.3%。截止上周，2022Q2人民币兑美元汇率环比下降5%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年5月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-99%、首都机场-97%、白云机场-88%、深圳机场-57%、厦门机场-79%、美兰机场-62%，飞机起降架次较2019年，上海机场-87%、首都机场-85%、白云机场-75%、深圳机场-32%、厦门机场-64%、美兰机场-46%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年5月，全国铁路客运量为0.92亿人次，同比下降69%，铁路旅客周转量为332.28亿人公里，同比下降69%；全国铁路货运量为4.31亿吨，同比上升7.2%，铁路货物周转量为3073.70亿吨公里，同比上升11.4%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年5月，全国公路客运量为2.67亿人次，同比下降45%；公路旅客周转量为166.62亿人公里，同比下降54%。全国公路货运量为32.58亿吨，同比下降6.38%；公路货物周转量为6164亿吨公里，同比上升0.81%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年5月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比上升0.2%；业务收入完成872.2亿元，同比上升0.9%。1-5月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-4月上升0.1。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年5月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.02亿票、14.85亿票、15.54亿票、10.03亿票，市场份额分别为9.76%、16.07%、16.81%、10.85%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。