交运板块市场回顾与行业分析
板块市场回顾
本周（12/20-12/26）交运指数上涨1.3%，沪深300指数上涨1.9%，跑输大盘0.7%，排名17/29。交运子板块中物流综合板块涨幅最大(+5.5%)，航空板块跌幅最大(-0.7%)。交运板块涨幅前五的个股为安通控股（+61.3%）、海汽集团（+27.3%）、蔚蓝锂芯（+16.2%）、海南机场（+16.1%）、普路通（+14.8%）；跌幅前五的个股为瑞茂通（-7.3%）、三峡旅游（-6.4%）、三羊马（-4.6%）、华夏航空（-4.3%）、申通快递（-4.0%）。
行业基本面状况跟踪
航运港口
- 景气度：集运下行趋缓，春节前出货叠加长协谈判旺季支撑货量及短期运价，但1月中旬运力或增长，预期对1月下半月运价形成压力。2026年红海复航预计对长航线造成10%的运力影响。
- 外贸集运：CCFI环比+2.0%，SCFI环比+6.7%。美东、欧洲航线运价指数环比上升，美西、东南亚航线环比下降。
- 内贸集运：PDCI环比-0.8%，东北、华北指数环比上升，华南指数环比下降。
- 油运：BDTI环比+1.2%，BCTI环比+0.9%，运价稳健向上。
- 干散货运输：BDI环比-12.9%，BCI、BPI、BSI指数均环比下降，但同比大幅上升。
- 港口：11月沿海港口货物吞吐量同比+5.85%，外贸吞吐量同比+8.25%。上周港口货物吞吐量环比下降，集装箱吞吐量环比下降。
航空机场
- 景气度：Q4淡季票价同比增长趋势延续，客座率高企支撑票价持续向好，11月部分航司客座率创历史同期新高，Q4利润有望大幅提升。
- 民航业：11月民航旅客量同比增长6%，国际地区航线客运量同比增长19%。
- 航空公司：11月RPK、ASK同比均增长，国航、东航、南航、春秋、吉祥RPK、ASK同比增幅分别为32%、20%、15%、37%、38%。
- 油价：布伦特原油期货结算价环比+1.37%，国内航空煤油出厂价环比+7.4%。
- 汇率：美元兑人民币中间价环比-0.3%，2025Q4人民币兑美元汇率环比+1.6%。
- 机场：11月主要机场旅客吞吐量较2019年增速上海机场（浦东）+17%、白云机场+18%、深圳机场+29%，飞机起降架次较2019年增速上海机场（浦东）+10%、深圳机场+20%。
铁路公路
- 景气度：公路稳健向上，铁路拐点向上。
- 铁路：11月铁路客运量同比增长8.94%，货运量同比增长1.16%。
- 公路：11月公路客运量同比下降2.4%，货运量同比增长3.57%。上周高速公路货车通行量环比+2.02%，同比+0.35%。全国主要公路运营主体股息率高于中国十年期国债收益率。
快递物流
- 景气度：快递景气拐点向上，“反内卷”后通达系快递单票价格同比提升，长期看行业出清后竞争格局将优化。
- 行业数据：11月快递业务收入同比下降3.7%，业务量同比增长5.0%，单票收入同比增长0.2%。顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9%。
- 危化品物流：CCPI环比+1.6%，液体化学品内贸海运价格环比持平，化工产品价格指数企稳回升，若上游化工景气度回升将利好危化品物流需求释放。
投资建议
- 快递：推荐顺丰控股（估值性价比、经营韧性、股东回报提升），看好中通快递（低价件减少，头部市场份额提升）。
- 物流：推荐海晨股份（发力智慧物流，主业受益需求改善）。
- 航空机场：推荐中国国航、南方航空（中期受供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放）。
- 航运：关注美国扣押委内瑞拉油轮事件及太平洋航运新船订单。
风险提示
- 需求恢复不及预期风险
- 油价上涨风险
- 汇率波动风险
- 价格战超预期风险
