核心观点与关键数据
- 行业整体表现：2025年11月，250cc（不含）以上摩托车销量同比增长11.3%，环比增长0.2%，1-11月累计销量同比增长28.3%。其中，125cc（不含）以上摩托车销量同比增长5.2%，环比增长5.0%；250cc（不含）以上摩托车销量同比增长11.3%，环比增长0.2%，1-11月累计销量同比增长28.3%。
- 出口表现：250cc+摩托车11月出口4.3万辆，同比增长43.2%，环比增长17.4%，1-11月累计出口49.2万辆，同比增长57.6%。
- 内销表现：250cc+摩托车11月内销1.8万辆，同比减少28.3%，环比减少26.5%，1-11月累计内销39.1万辆，同比增长3.9%。
- 排量结构：
- 250cc<排量≤400cc：11月销量3.5万辆，同比增长12.6%，环比减少2.5%；1-11月累计销量48.0万辆，同比增长25.6%。
- 400cc<排量≤500cc：11月销量1.2万辆，同比增长-16.8%，环比增长13.8%；1-11月累计销量20.8万辆，同比增长-3.1%。
- 500cc<排量≤800cc：11月销量1.3万辆，同比增长55.7%，环比增长1.5%；1-11月累计销量17.4万辆，同比增长121.1%。
- 排量＞800cc：11月销量0.1万辆，同比增长6.5%，环比减少37.1%；1-11月累计销量2.1万辆，同比增长65.4%。
- 市场份额：11月250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计为46.7%；1-11月CR3累计市占率合计为47.5%，较2024年全年下降3.3个百分点。其中，春风动力市占率稳居第一，隆鑫通用市占率有所提升，钱江摩托市占率略有下降。
企业表现
- 春风动力：11月两轮总销量5.5万辆，同比增长122.4%，环比增长22.9%，其中燃油摩托车销量2.5万辆，同比增长64.4%，环比增长48.8%；极核电摩销量3.0万辆，同比大幅增长。公司1-11月两轮车累计销量52.2万辆，同比增长87.9%。中大排摩托车销量强劲，11月销量1.2万辆，同比增长40.1%，环比增长8.6%，1-11月累计销量17.9万辆，同比增长35.9%。出口表现突出，11月销量1.6万辆，同比增长78.1%，环比增长53.4%，1-11月累计出口13.2万辆，同比增长25.7%。公司于2025米兰展发布多款高端新车，包括全新旗舰ADV 1000 MT-X和性能旗舰原型V4 SR-RR Prototype。
- 隆鑫通用：2025年11月摩托车（含三轮）销量10.2万辆，同比下降35.7%，环比下降5.9%。1-11月累计销量146.0万辆，同比下降11.7%。中大排摩托车销量表现强劲，11月销量1.2万辆，同比增长51.7%，环比增长7.9%，1-11月累计销量13.1万辆，同比增长33.6%。公司深耕摩托车出口业务，新品牌无极发展迅速，2024年年报显示，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点共990个，海外建成销售网点1,165个，其中欧洲地区近900家。
- 钱江摩托：2025年11月销量3.0万辆，同比下降8.4%，环比增长11.2%。1-11月累计销量36.1万辆，同比下降11.5%。中大排摩托车销量11月销量0.4万辆，同比下降39.7%，环比增长0.8%，1-11月累计销量11.0万辆，同比下降9.1%。公司出口业务表现强劲，11月销量2.5万辆，同比增长37.2%，环比增长35.6%，1-11月累计出口19.9万辆，同比下降2.8%。公司于2025米兰展发布多款新车，包括V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900。
研究结论与投资建议
- 市场展望：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成。
- 投资建议：持续推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。
- 风险提示：中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。
