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电子行业研究周报：H200获准入华，博通业绩催化定制芯片出货预期

电子设备 2025-12-15 王伟申港证券落枫

投资摘要：评级增持（维持），H200获准入华将催化国产模型性能迭代，博通四季度营收超预期，AI定制芯片和网络交换芯片需求扩张，DRAM缺货或延续至2028年，预计2026年Q1存储器涨势强劲。
市场回顾：申万电子行业指数上涨，印制电路板、电子化学品Ⅲ、半导体材料等子行业表现靠前。
行业数据跟踪：提供相关行业数据图表。
每周一谈：
- H200获准入华：H200性能较H20提升显著，适配中国客户模型，或加速国产模型迭代，利好英伟达在华营收，海外AI算力产业链受益。
- 博通业绩：四季度营收同比增长28%，AI芯片营收同比增长74%，持有730亿美元AI相关积压订单，预计2026财年AI业务收入同比增长一倍至82亿美元，AI网络业务增长强劲，建议关注AI定制芯片出货和网络交换芯片需求。
行业动态：
- 英伟达获台积电过半CoWoS产能，先进封装成AI芯片产能限制因素。
- 台积电11月营收环比下滑6.5%，但同比增长24.5%。
- 新思科技Q4营收同比增长37.8%。
- 高通收购Ventana MicroSystems，杀入RISC-V服务器CPU市场。
- SK海力士推迟HBM4量产与扩产时间至2026年3-4月。
- 盛美半导体设备进入英特尔14A制程，打破中国设备仅用于成熟制程的认知。
- 美国批准H200芯片对华出口，要求抽取25%销售分成。
风险提示：贸易摩擦加剧、需求复苏不及预期、产能扩张不及预期、竞争加剧。