振华股份作为全球铬化学品龙头企业,2024年铬盐(折合重铬酸钠)产量26万吨,未来重庆基地搬迁后产能将新增10万吨/年,并通过投资新疆沈宏进一步优化格局。需求端,高温合金下游新兴领域(AI数据中心、军机升级、民航客流量增长、商业航天发展)推动铬盐需求快速增长,目前下游耐火材料和金属铬占比约21%。供给端,铬盐生产环保壁垒高,全球年产能约100万吨,中国占比超40%,其中振华股份份额超50%,未来产能增量主要来自公司基地升级。预计铬盐供给逐步紧俏,2025年内金属铬价格上涨23.5%至8.4万元/吨,氧化铬绿上涨21.0%至3.75万元/吨,公司将在量增背景下充分受益。