首次覆盖报告：整合民丰把握行业定价权，铸就全球铬盐龙头

振华股份是一家全球铬盐龙头公司，通过整合民丰化工，公司已经成为全球最大铬化学品生产商，市占率进一步提升。公司未来有望受益于铬盐行业的需求广泛周期弱，硅钢镀铬等机遇注入成长新动力。此外，公司积极拓展上下游，上游通过进入铬矿分选行业和自产硫酸以及下游开拓超细氢氧化铝、维生素K3和金属铬等品类的方式延伸产业链，以期打开企业成长天花板。我们预计公司2021-2023年预计实现归母净利润3.31亿元、4.23亿元和5.22亿元，对应EPS0.65、0.83和1.03。给予公司2022年目标PE 20倍，对应目标价16.60元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。