北交所首次覆盖报告：储能新引擎已成型，4GW+5GWh在建产能加速转型

核心观点

海希通讯主营业务分为工业遥控和新能源业务。2025年Q1-3营收同比增长23.47%，盈利能力回升，主要得益于储能业务放量及毛利率提升。公司工业遥控业务保持稳定，HBC品牌在国内高端市场占据较高份额。新能源业务方面，储能业务已成为公司主要收入来源，毛利占比提升至52%。公司持续推进4GW系统设备+5GWh在建产能项目，未来可期。

关键数据

• 2025Q1-3营收：4.14亿元，同比增长23.47%
• 2025Q1-3归母净利润：4,809.18万元，同比增长8.99%
• 2024年储能业务营收：27,823.35万元，营收占比达54%
• 2025H1储能业务营收：1.95亿元，营收占比达64%
• 2024年储能业务毛利率：16.22%
• 2025H1储能业务毛利率：27.54%
• 2024年工业无线遥控设备毛利率：54.21%
• 2025H1工业无线遥控设备毛利率：52.89%
• 截至2025H1，海希4GW新型电力系统设备制造项目工程进度：27.17%
• 截至2025H1，海希5GWh新型储能系统和浸没式模组PACK、储能组件制造基地（一期）工程进度：16.79%

研究结论

预计2025-2027年海希通讯实现营收6.61/12.03/18.78亿元，归母净利润0.78/1.28/2.10亿元，对应EPS为0.56/0.91/1.49元，当前股价对应PE为47.7/29.0/17.7X，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

供应商依赖风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险。