北交所首次覆盖报告：硝酸产业链一体化龙头，收购润禾钾盐+发力熔盐储能

迪尔化工是一家深耕硝酸产业链的企业，产品包括硝酸、硝酸盐（硝酸钾、硝酸镁、水溶肥等），广泛应用于光热发电及储能、化工、化肥等领域。公司通过构建一体化产品链条，动态调节产品销售以实现收益最大化，并收购润禾钾盐以扩大硝酸钾业务规模。

硝酸作为基础化工原料，应用广泛，国内行业呈现产能与产量同步低速增长态势，短期内仍处于扩能周期，装置大型化、规模化发展趋势显著。硝酸钾需求稳定，其中农业用硝酸钾受益水肥一体化技术发展，市场前景广阔；工业硝酸钾在熔盐储能领域应用潜力巨大。

熔盐储能作为新型储能技术，相比电化学储能具有寿命更长、成本更低、更安全稳定等优势，在光热发电、工业余热利用等领域应用广泛。中国熔盐储能市场正处于快速发展阶段，预计2030年累计装机规模将达到19.1GW。

迪尔化工已成功供应国内多个大型熔盐储能项目，其硝酸钾熔盐产品性能优异。公司募投项目投产后，熔盐类产品有望成为重要收入来源。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.71/0.90/1.16亿元，对应EPS分别为0.42、0.53、0.68元/股，对应当前股价的PE分别为23.2/18.3/14.2倍。

风险提示：原材料价格大幅波动、行业政策变动、安全生产风险。