核心观点
12月16日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价跌幅超1%，跌破10日、20日和30日均线支撑，伴随减仓1万手；豆二期价震荡偏弱，暂获5日均线支撑，伴随减仓1.5万手；豆粕期价震荡偏强，暂获5日均线支撑，承压于10日均线压力，伴随增仓4.5万手；菜粕期价震荡偏强，承压于60日均线压力，暂获5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，伴随增仓2.1万手；棕榈油期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓2.3万手；菜籽油期价跌幅超2%，承压于10日均线压力，资金变化不大。
近期豆类市场分析
近期豆类市场呈现“外弱内强、近强远弱”的格局，核心在于全球供应宽松预期与国内成本支撑、政策拍卖的博弈。美豆出口需求疲软是主要压力。尽管对华出口有所恢复，但同比仍大幅下滑80.3%。南美大豆丰产前景明确，出口窗口延长至全年，加剧了全球供应宽松预期，令美豆创下七周新低。国内豆粕期货触底回升，一是进口成本高企，巴西大豆升贴水维持高位，中储粮进口大豆拍卖全部成交并出现较高溢价，强化成本支撑；二是库存结构改善，豆粕库存连续下降，显示下游提货尚可，供需压力有所缓解。短期市场焦点在于中储粮拍卖的持续影响与南美天气。
油脂板块分析
油脂板块全线下跌，美豆油连续两日大幅下挫，ICE油菜籽期价回落至前期低点附近，面临向下突破的风险。市场疲软的核心驱动在于宏观与基本面的双重压力。美国生物燃料政策的不确定性构成关键利空，白宫表示相关政策不会在年前落地，削弱了美豆油和加拿大菜油的消费增长预期。全球油籽供应宽松格局持续施压，特别是全球油菜籽在2025/26年度预计大幅增产约10%，对ICE油菜籽价格构成持续压力。国内菜油期价连续第二日领跌油脂板块，受外盘成本拖累，同时国内菜油供应边际转向宽松，三大油脂商业库存总量仍处高位，需求端缺乏强劲提振，远月菜油期价面临更大的供应恢复压力。
产业动态
- 美国大豆出口检验量较一周减少22%，同比减少46%。美国对中国大豆出口数量增长68.5%，但同比仍低80.3%。
- 巴西2026年谷物和油籽产量预测为3.357亿吨，比2025年减少1020万吨。2025/26年度巴西大豆播种完成97%，全国降雨趋于稳定，有利于最后播种作业。
- 2025/26年度美国对中国大豆出口量为0万吨，比去年同期的1149.5万吨大幅减少。美国对华大豆销售总量为250.6万吨，比去年同期的1581.3万吨降低84.2%。
- 现货市场价格：大豆（大连）进口二等3980元/吨，豆粕（张家港）≥43%3110元/吨，豆油（张家港）四级8480元/吨，棕油（广东）24度8430元/吨，菜油（张家港）进口四级9650元/吨。
研究结论
豆类期价震荡区间尚未改变，短期市场焦点在于中储粮拍卖的持续影响与南美天气。油脂板块面临宏观与基本面的双重压力，菜油期价下行空间被打开。建议关注美豆出口数据、南美天气变化以及国内政策拍卖情况。
