豆类震荡偏弱 菜油领涨油脂

核心观点

5月19日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏弱，承压于20日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线交汇，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线压力，伴随增仓3.5万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，承压于5日和60日均线压力，伴随减仓超8000手；棕榈油期价跌反弹承压，承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，反弹承压于多条均线压力，暂获60日均线支撑，承压于多条均线压力，资金变化不大。

豆类市场分析

现货成交总体清淡，终端随用随采、备货积极性有限、多以执行合同为主。进口大豆到港增多以及油厂开机率回升，市场持续交易“弱现实强预期”逻辑。美豆市场对产量风险和贸易政策变化的敏感性将显著提升，南美供应能力、中国采购节奏和春播天气题材仍将引发期价波动。内外盘豆类价差逐渐修复，联动性有望逐渐体现，短期豆类期价震荡偏弱运行。

油脂市场分析

油脂期价整体震荡偏强，部分抄底买盘入场推动菜籽油期价表现偏强。国际油脂市场笼罩在众多不确定性阴霾之中，美豆油生柴需求前景不明朗，印尼上调出口税削弱印尼棕榈油出口优势，马棕仍处于产需双增阶段，难以走出独立行情。菜籽油供应忧虑持续，累积的风险溢价存在，贸易商对后市基差的看涨热情不减。三大油脂未来预期存明显差异，菜籽油表现最强，对其他品种有一定提振，但整体来看，油脂市场仍未摆脱宽幅震荡区间。

产业动态

1. 中美粮食合作加速：中粮集团计划在巴西打造全球最大农产品出口码头，削弱对美国粮食依赖，引发美国农民担忧，认为中国正将农业供应链南移至南美。
2. 欧盟油籽进口数据：2024/25年度欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。大豆、油菜籽进口量增长，葵花籽进口量减少，豆粕进口量提高，豆油和菜籽油进口量减少。
3. 阿根廷大豆收获进度：截至5月14日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为64.9%，比一周前增加20个百分点，平均单产为每公顷3.20吨，同比增长8%。交易所维持阿根廷大豆产量预测5000万吨不变。

研究结论

短期豆类期价震荡偏弱，油脂期价整体震荡偏强，但市场仍处于宽幅震荡区间。美豆市场不确定性提升，南美供应能力、中国采购节奏和春播天气题材仍将影响期价波动。菜籽油表现相对较强，对其他品种有一定提振，但整体油脂市场未摆脱宽幅震荡格局。