核心观点
11月21日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，期价下探至5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.4万手；豆粕期价探底回升，期价承压于5日均线，承压于30日均线压力，伴随增仓5.2万手；菜粕期价跌幅超2%，伴随增仓4.2万手。油脂期价整体走弱，豆油期价跌幅超1%，期价下探60日均线，伴随减仓1万手；棕榈油期价跌幅近4%，期价下探30日均线，伴随减仓2.6万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价下探60日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场分析
豆类期价受市场情绪波动影响，经历持续调整，近期跌势放缓但反弹阻力较大。外盘美豆期价受南美大豆丰产预期压制，市场情绪宣泄后，美豆期价波动对国内豆类市场联动性修复。国内豆粕现货市场受外盘影响明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商购买积极性下滑，油厂开机率回升，库存压力或重新显现。需关注国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。市场阶段性供需边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，震荡行情仍在持续。
油脂市场分析
油脂板块中，棕榈油期价跌幅明显扩大，领跌整个油脂板块。马来西亚将12月份毛棕榈油出口税提高到10%，产地出口成本将抬升。印尼生柴政策实施时间未推移，市场情绪提振逐渐弱化。印度棕榈油进口利润倒挂及相对其他油脂品种溢价，棕榈油出口存在走弱预期。近期市场对美国生柴政策持有悲观预期，南美大豆种植顺利维持丰产预期，美豆及美豆油高位回落，国内豆油期价跟盘回落。国内棕榈油库存保持偏低水平，但进口利润修复后11月船期采购量增加，供应偏紧预期能否改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是引领品种，短期期价高位动荡不可避免，继续关注市场资金动向，短期宽幅震荡对待。
产业动态
- 中国与巴西签署近40项合作协议，巴西成为中国在拉丁美洲的首个全面战略合作伙伴国，中国批准进口巴西高粱等多种农产品。2024年头10个月，中国从巴西进口大豆6780万吨，占中国进口总量的四分之三。
- 乌克兰2024/25年度（始于7月）谷物出口量为1680.3万吨，同比增长39.6%。政府同意将小麦出口限制在1620万吨，以保证当地居民供应。
- 2024年10月中国从美国进口大豆541,434吨，连续第七个月同比增长。10月份中国大豆进口总量为809万吨，同比提高56%，创下四年同期最高值。巴西为头号供应国，2024年前10个月中国从巴西进口大豆6780万吨，同比增长13.6%。
