豆类油脂日报：豆类震荡偏弱 棕榈油领跌油脂

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月21日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏弱棕榈油领跌油脂 核心观点 11月21日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，期价下探至5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.4万手；豆粕期价探底回升，期价承压于5日均线，承压于30日均 线压力，伴随增仓5.2万手；菜粕期价跌幅超2%，伴随增仓4.2万手。油脂 期价整体走弱，豆油期价跌幅超1%，期价下探60日均线，伴随减仓1万手； 棕榈油期价跌幅近4%，期价下探30日均线，伴随减仓2.6万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价下探60日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，豆类期价受到市场情绪波动的影响，经历了一轮持续调整，近期跌势有所放缓，但反弹阻力依然较大。外盘美豆期价受到南美大豆丰产预期的压制，在特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。国内豆粕现货市场走势受到外盘影响更为明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商整体购买积极性下滑伴随着部分油厂开机率陆续回升，库存压力或重新显现。密切关注月内国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。市场阶段性供需迎来边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，震荡行情仍在持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，今日盘中棕榈油期价跌幅明显扩大，领跌整个油脂板块。马来西亚将12月份毛棕榈油出口税提高到10%，产地出口成本将抬升。虽然印尼生柴政策实施时间并未推移，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的提振逐渐弱化。印度棕榈油进口利润倒挂及棕榈油相对其他油脂品种溢价，棕榈油出口存在走弱预期。此外，近期市场对美国生柴政策持有悲观预期，且南美大豆种植顺利，维持丰产预期，美豆及美豆油高位回落，国内豆油期价跟盘出现回落。国内棕榈油库存保持偏低水平，但随着进口利润得到修复，11月棕榈油船期采购量增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是引领品种，短期期价高位动荡不可避免，继续关注市场资金动向，短期宽幅震荡对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周三中国和巴西两国最高领导人签署近40项合作协议，巴西也成为中国在拉丁美洲的首个全面战略合作伙伴国。巴西农业部周三表示，中国已批准巴西向中国出口高粱等多种农产品。此外，中国还将向巴西鱼粉、鱼油和其他鱼类蛋白质和脂肪开放市场。自2018年美国对中国发起贸易战后，巴西就取代了美国，成为中国头号大豆 供应国。海关数据显示，2024年头10个月，中国从巴西进口大豆6780万吨，占到中 国进口总量的四分之三；同期中国从美国进口大豆所占份额仅为六分之一。在2022年底中国批准进口巴西玉米后，巴西在次年取代美国成为中国头号玉米供应国。虽然巴西是世界上最大的大豆出口国，也是第二大玉米出口国，但是在国际高粱市场的份额仅为0.29%。巴西农业部在一份声明中表示，去年中国进口了价值18.3亿美元的高粱，其中大部分来自美国。随着中国批准进口巴西高粱，未来巴西有可能巴西有可能成为中国的重要供应国。 2）乌克兰农业部称，截至11月20日，2024/25年度（始于7月）乌克兰谷物出 口量为1680.3万吨，比去年同期的1203.3万吨增长39.6%，而一周前是同比增长 45.4%。11月1至20日的谷物出口量为240.4万吨，低于去年同期的279.3万吨。本 年度迄今的小麦出口量约为839.1万吨，高于去年同期的548.4万吨；玉米出口量为 634.9万吨，高于去年同期的555.9万吨，大麦出口量为176.5万吨，去年同期为86万吨。乌克兰政府和农业协会已同意将2024/25年度小麦出口限制在1620万吨，以保证当地居民有足够的供应。迄今为止，小麦出口量相当于商定出口配额的51.8%。其他农作物的出口不受限制。2023/24年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，比上年的4923.6万吨增长3.2%。其中小麦出口量为1840.2万吨，上年1689.4万吨；玉米出口量为2938.9万吨，上年2922.8万吨；大麦出口量为249.1万吨，上年271.2万吨。 3）周三公布的中国海关数据显示，2024年10月中国从美国进口大豆541,434吨， 高于去年同期的228,253吨，这也是连续第七个月同比增长。自4月份以来，来自美国的大豆进口量一直在增加。不过，中国从美国进口的大豆数量远低于从南美进口的数量。10月份中国大豆进口总量为809万吨，同比提高56%，创下四年同期最高值。10份从巴西进口553万吨大豆，同比提高15%。10月份从阿根廷进口136吨大豆， 高于去年同期的1,077吨。2024年前10个月中国大豆进口总量达到8993.6万吨，同比增长11.2%。巴西为头号供应国，数量为6780万吨，同比提高13.6%；从美国进口的大豆数量为1510万吨，同比降低13%。分析师表示，由于目前大豆价格接近四年低点，加上买家可能在明年1月20日特朗普重返白宫前继续补充库存，今年最后两个 月的大豆进口有望保持强劲，全年进口量有可能打破2020年1.0031亿吨的历史进口纪录。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3900 0 大豆（均价） —— 4005 -45 豆粕（张家港） ≥43% 2980 -40 豆粕（均价） —— 3036 -18 豆油（张家港） 四级 8320 -20 豆油（均价） —— 8324 -24 棕油（广东） 24度 9770 -230 棕油（均价） —— 9823 -230 菜油（张家港） 进口四级 9290 -60 菜油（均价） —— 9311 -60 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。