2025年11月社零数据跟踪报告：11月社零总额同比+1.3%，只有中西药品类增速环比有所上升

总体情况

2025年11月，我国社会消费品零售总额43,898亿元，同比增长1.3%，增速同比、环比均明显下降。CPI同比+0.7%，较10月上升0.5个百分点。商品零售和餐饮收入增速环比均下降，限上企业商品零售额同比下降2.2%。城镇和乡村社零增速均下降，乡村增速高于城镇。

细分品类

限额以上单位16类商品中，7类商品为负增长，其中日用品类、烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类为负增长。文化办公用品类、通讯器材类增速超+11%。15类商品零售额同比增速回落，仅中西药品类增速上升。日用品类、烟酒类、家具类由正转负，粮油食品类、饮料类、服饰鞋帽纺织品类等8类商品保持正增长但增速减少，家用电器和音像器材类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢类保持负增长且降幅扩大。

网上零售

2025年1-11月，全国网上零售额144,582亿元，同比增长9.1%，占社会消费品零售总额的比重为31.70%。实物商品网上零售额118,193亿元，同比增长5.70%，其中吃类/穿类/用类商品分别增长14.90%/3.50%/4.40%。

投资建议

建议关注食品饮料（白酒、大众食品）、社会服务（旅游、免税、酒店、餐饮、教育）、商贸零售（黄金珠宝、化妆品）、轻工制造（家居、家电）。白酒行业处于筑底阶段，大众食品受益于政策加码和成本下降，社服赛道受益于政策利好，黄金珠宝受益于避险需求和品牌溢价，国货化妆品凭借产品力和营销能力提升市场份额，家居家电需求有望因政策刺激而提振。

风险因素

政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。