2025年3月社零数据跟踪报告：3月社零总额同比+5.9%，增速环比回升

3月我国社会消费品零售总额40,940亿元，同比增长5.9%，较2025年1-2月同比增速回升1.9个百分点。3月CPI同比下降-0.1%，较2月的-0.7%有所回升。

• 总体情况：商品零售和餐饮收入增速较上月均有所提升。3月商品零售同比+5.9%，餐饮收入同比+5.6%。限上企业商品零售额同比+8.6%。城镇和乡村社零增速均有所提升，城镇增速高于乡村。
• 细分品类：大部分消费品增速环比回升。必选消费品类稳健增长，粮油食品类（+13.8%）、日用品类（+8.8%）、中西药品类（+1.4%）。可选消费品中，化妆品类（1.1%）、文化办公类（21.5%）增速回落，烟酒类（+8.5%）、服装鞋帽类（+3.6%）、金银珠宝类（+10.6%）、家用电器类（+35.1%）、家具类（+29.5%）、通讯器材类（+28.6%）、体育娱乐类（+26.2%）保持正增长且增幅扩大，饮料类（+4.4%）、汽车类（+5.5%）由负转正增长，建筑类（-0.1%）、石油及制品类（-1.9%）由正转负增长。
• 网上零售：1-3月线上零售额累计同比+7.9%，占社会消费品零售总额的比重为29.07%。实物商品网上累计零售额为29,948亿元，同比增长5.7%。吃类/穿类/用类商品分别增长14.0%/-0.1%/5.6%。
• 投资建议：预计消费行业还会进一步回暖。建议关注：
  • 食品饮料：白酒行业（商务需求回暖，宴席需求回补）、大众食品（餐饮复苏，成本下降）
  • 社会服务：旅游、免税、酒店、餐饮、教育
  • 商贸零售：黄金珠宝（金价上涨，国潮文化）、化妆品（国货品牌崛起）
  • 轻工制造：家居和家电（房地产市场止跌回稳，“以旧换新”政策）
• 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。