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政策与地缘研究12月第1期：海外联储降息落地，中国政策定调积极

2025-12-15 方奕,黄维驰国泰海通证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：美联储12月降息并开启扩表，国内中央经济工作会议定调积极，强调扩内需优先，推动投资止跌回稳，科技创新是产业重心。
资产概览：全球风偏降温，贵金属领涨；商品/权益上涨，中债熊陡；AI产业高景气，服务消费同比偏强；融资资金流入，ETF平稳回流。
国内经济与产业政策：中央经济工作会议指出供强需弱，扩内需是首要任务，科技创新、整治“内卷式”竞争是关键词；中央政治局会议强调实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策；首次提出“推动投资止跌回稳”，时隔十年重提房地产“去库存”；光伏产业通过“承债式收购+弹性封存”模式整合产能。
资本市场动态：聚焦提高包容性、下调险企业务风险因子、规范上市公司监管、打击虚拟货币交易炒作；中国人民银行强调维护金融市场平稳运行，推进金融支持融资平台债务风险化解；证监会提出优化优质机构评价、拓宽资本空间与杠杆上限；发布《上市公司监督管理条例》征求意见稿；打击虚拟货币交易炒作。
全球地缘与经济跟踪：印度简化中方签证审批流程；中美经贸视频通话，落实元首会晤共识；中法签署核能、农食、教育等领域合作文件；美国延长针对中国技术转让和知识产权问题的关税豁免至2026年11月10日；美联储如期降息25BP至3.5%-3.75%，纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计2026年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位；美国11月ADP就业人数减少3.2万人。
未来重要事件展望：12月16日美国11月非农数据公布；12月18日海南自由贸易港全岛封关运作；12月18日美国11月CPI、PPI数据发布；12月19日日本央行议息会议；12月22日中国12月LPR报价。
风险提示：政策理解偏差；历史经验失效。