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政策与地缘研究 11月第1期：美国政府停摆结束，联储降息预期放缓

2025-11-20 方奕,黄维驰国泰海通证券 Dawn

核心观点：美国政府停摆结束，美联储降息预期放缓；国内政策聚焦互联网平台反垄断、二手车出口管理、新能源发展、促进民间投资及暂停稀土、锂电池出口管制；资本市场关注稳定性、宽松货币政策及公募基金规范。
关键数据：
- 美国政府停摆持续43天，造成约110亿美元经济损失，影响民生和经济数据发布。
- 美联储内部降息分歧加剧，部分主席反对降息，但理事米兰仍力挺。
- 10月ADP私营部门就业人数减少4.5万。
政策动态：
- 国内：市场监管总局征求《互联网平台反垄断合规指引》意见；商务部等部门严控新车以二手车名义出口；国务院办公厅发布促进民间投资措施；暂停多项出口管制。
- 资本市场：上海证券交易所启幕国际投资者大会；基金业协会起草主题投资风格管理指引；央行发布货币政策报告；证监会征求意见稿规范业绩比较基准。
地缘经济跟踪：
- 美国与瑞士、韩国达成贸易协议，中美元首会晤；美方修改专利无效规则，商务部回应违反国际义务；部分农业产品关税排除；提醒中国公民避免前往日本。
未来重要事件：
- 11月20日：美国9月非农就业报告；22-23日：G20峰会；26日：美国三季度GDP修正值及10月个人收入、支出、PCE指数；27日：美联储褐皮书；证监会公布《证券结算风险基金管理办法》。
风险提示：政策理解偏差，历史经验失效。