非银金融周报：首版商保创新药目录发布 有助提升健康险吸引力

非银金融周观点总结

市场及板块行情

• 本周（2025.12.07-2025.12.13），非银金融申万指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数0.89个百分点，位列所有一级行业第7名。
• 细分板块表现：证券板块上涨0.31%、保险板块上涨2.36%、多元金融下跌1.62%、互联网金融下跌2.67%、金融科技下跌0.92%。
• 涨幅靠前的个股：*ST仁东（+7.38%）、瑞达期货（+7.30%）、华金资本（+6.32%）、九鼎投资（+3.23%）、中国平安（+3.10%）。
• 跌幅靠前的个股：*ST熊猫（-11.61%）、亚联发展（-11.26%）、渤海租赁（-5.41%）、新力金融（-5.22%）、爱建集团（-4.39%）。

券商：证券行业差异化发展有望迎来新格局

• 中共中央政治局会议强调继续实施积极的财政政策和宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。
• 证监会主席吴清表示将适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率，并对优质机构“松绑”。
• 大型券商通过并购巩固优势，中小券商通过“差异化发展、特色化经营”实现规模效应和业务互补。
• 展望未来，“头部券商+中小特色券商”格局或逐渐明朗。

保险：首版商保创新药目录发布，有助提升健康险吸引力

• 国家医保局、人力资源社会保障部印发《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，将于2026年1月1日起实施。
• 商保创新药目录为商业健康险市场提供创新药给付依据，推动开发覆盖前沿疗法的特色健康险。
• 引导市场资源投向高值创新药领域，提升健康险的保障价值与吸引力，推动市场高质量发展。

市场指标

• A股成交：本周日均交易额19,530亿元，环比增加15.1%，同比增加0.9%。
• 投行：本周发行新股5家，募集资金37.60亿元；上市新股1家，募集资金12.67亿元。
• 两融：截至2025年12月11日，两市两融余额25,079.69亿元，环比减少0.97%，较2024年日均水平增加60.04%。
• 自营业务：沪深300指数下跌0.08%，中证全债（净价）指数上涨0.13%。
• 股票质押：截至2025年12月12日，市场质押股数2,937.75亿股，占总股本3.58%，质押市值为29,211.14亿元。

行业资讯

• 中央政治局会议部署2026年经济工作，强调稳中求进、提质增效，实施积极的财政和宽松的货币政策。
• 证监会将对优质机构“松绑”，适度打开资本空间与杠杆限制，促进特色化发展。
• 多地出台汽车消费补贴政策，助力年终冲刺。
• 多地优化住房公积金政策，支持刚性和改善性住房需求释放。
• 11月CPI同比上涨0.7%，创20个月新高；PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨。

风险提示

• 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。