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基础化工行业周报：临近年底本板块处于震荡状态，关注十五五开局政策方向

基础化工 2025-12-12 陈屹国金证券阿杰

本周化工板块整体调整，申万化工指数下跌2.19%，跑输沪深300指数。
短期内板块调整主要受政策、情绪等因素影响，成长和周期板块均面临调整压力。
长期来看，化工行业仍存在成长和周期双向机遇：
- 成长赛道虽经历估值波动，但新趋势确立，持续存在成长机会。
- 反内卷趋势下，头部企业开始转变发展方式，行业协同性增强。
行业边际变化：
- AI行业：特朗普签署行政令，旨在建立统一的美国联邦AI标准。
- 制造业：汽车行业推进反内卷政策，市场监管总局发布价格行为合规指南。
本周大事件：
- 特朗普签署行政令，旨在推翻各州AI法律，建立统一的联邦标准。
- 博通第四财季营收和利润创纪录，AI芯片收入超预期，但积压订单逊色。
- 市场监管总局发布汽车行业价格行为合规指南，比亚迪等车企表态。
- 欧盟推迟发布“70%欧洲制造”新规，车企施压。
关键数据：
- 布伦特原油期货结算价环比下跌1.99%。
- 申万化工指数下跌2.19%，沪深300指数下跌0.08%。
- 硫酸价格上涨7.55%，天然气价格下跌13.12%。
- 合成氨价差上涨65.89%，PTA-PX价差下跌71.2%。
行业观点：
- 轮胎开工回暖，原料价格回升，行业底部企稳。
- 染料市场大体维稳，成本支撑较好，但需求疲软。
- 维生素A价格走弱，维生素E价格小幅上涨。
- PA66市场供应利好暂未释放，成本面小幅支撑。
- 聚氨酯市场聚合MDI维稳上涨，纯MDI市场博弈盘整，TDI大幅上抬。
- 纯碱现货报价涨跌互现，碱厂新单签订放缓。
- 菊酯类农药市场行情维稳，烯草酮价格维稳，草甘膦市场延续弱势。
- 三氯蔗糖大体横稳，拉涨操作落地遇阻。
- 安赛蜜市场维持低位盘整，成本施压，行情扭转仍存阻力。
- 麦芽酚市场持稳运行，需求提振不足，厂商保利润无降价意愿。
- 煤化工：煤炭价格继续小幅下调，甲醇情绪回暖，合成氨先涨后跌。
- 化肥：本周化肥底部企稳，磷肥成本支撑上行，钾肥大合同签订。
- 尿素行业震荡，醋酸持续修复，辛醇市场先涨后稳，己二酸市场稳中缓涨。
- 焦炭市场开始下行，聚烯烃跟随油价小幅回暖。
风险提示：
- 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。