基础化工行业周报：板块防守为主，优先关注需求刚性方向

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周基础化工板块下跌2.43%，跑输沪深300指数1.88%。标的方面，当下处于中报季，涨跌更多与业绩有关。基础化工边际变化方面，本周最大的变化在于出口链，先前市场担心关税，甚至担心60%的关税，但从哈里斯对外的讲话可以看出他们已经意识到了对别国加征关税等于对本国百姓加税，虽然对于关税的担忧无法证伪，但悲观情景发生的概率较低。电子行业，有三大事件值得关注，一是三星电子以及SK海力士均已提出通知，DDR5单季价格将上涨15%以上，行业景气度持续得到验证；二是CINNOResearch数据显示，2024年第二季度中国市场折叠屏手机销量达 262万部，同比增长125%，折叠屏手机持续热销；三是夏普称，堺市的工厂已停止生产电视用液晶面板，随着停产，日本国内电视用液晶面板的生产基地数量变为零，中国在液晶面板的话语权将变得更强。投资方面，当下处于混沌期，建议防守为主，可选择需求刚性或者超跌的成长股。 本周大事件 大事件一：哈里斯兜售新经济梦想：全力降低生活成本，人人有机会成功，斥特朗普关税“摧毁美国人”。哈里斯提出为贫苦民众和中产阶级提供全面的补贴和税收优惠，如儿童税收抵免额提高到3000美元、新生儿6000美元； 对首次购房者提供2.5万美元新房首付补贴；对所有国民处方药自付费用设每年2000美元上限；建300万套中产负担得起的新房和出租房；将首次颁布禁止哄抬食品价格的联邦政府禁令。她指责，特朗普要对别国征关税等于对全美的基本必需品征消费税，导致普通美国家庭一年增加开销3900美元。 大事件二：供应链透露，三星电子以及SK海力士均已提出通知，DDR5单季价格将上涨15%以上。 大事件三：CINNOResearch数据显示，2024年第二季度中国市场折叠屏手机销量达262万部，同比增长125%，环比增长11%，已连续第四个季度保持三位数同比增长幅度。 大事件四：夏普称，堺市的工厂已停止生产电视用液晶面板。随着停产，日本国内电视用液晶面板的生产基地数量变为零。软银正洽谈向夏普投资近1000亿日元（约合6.84亿美元），寻求收购夏普堺工厂部分厂房以建设人工智能数据中心，但该交易的可行性仍不明朗。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、国瓷材料、金禾实业 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总23 五、风险提示24 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：8月23日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：本周（8月12日-8月16日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：液氯华东地区（元/吨）15 图表10：醋酸华东地区（元/吨）15 图表11：乙烯东南亚CFR（美元/吨）15 图表12：合成氨河北新化（元/吨）15 图表13：煤焦油山西工厂（元/吨）15 图表14：天然气NYMEX天然气(期货)15 图表15：BDO新疆美克散水（元/吨）16 图表16：棉短绒华东（元/吨）16 图表17：甲苯FOB韩国（美元/吨）16 图表18：丙酮华东地区高端（元/吨）16 图表19：聚丙烯-丙烯（元/吨）16 图表20：电石法PVC价差（元/吨）16 图表21：丙烯酸丁酯价差（元/吨）17 图表22：锦纶长丝-已内酰胺价差（元/吨）17 图表23：ABS价差（元/吨）17 图表24：PTA-PX（元/吨）17 图表25：煤头尿素价差（元/吨）17 图表26：合成氨价差（元/吨）17 图表27：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）18 图表28：己二酸-纯苯（元/吨）18 图表29：本周（8月19日-8月23日）主要化工产品价格变动18 图表30：8月23日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况23 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为77.43美元/桶，环比下跌3.26美元/桶，或-4.04%，波 动范围为76.05-79.02美元/桶。本周WTI期货结算均价73.46美元/桶，环比下跌4.58 美元/桶，或-5.87%，波动范围为71.93-74.83美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-1.88%），石化板块跑输指数（-0.92%）。 本周沪深300指数下跌0.55%，SW化工指数下跌2.43%。涨幅最大的三个子行业分别为氮肥（0.41%）、磷肥及磷化工（0.26%）、纯碱（0%）；跌幅最大的三个子行业分别为改性塑料（-4.96%）、其他化学制品（-4.35%）、无机盐（-4.26%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 -0.87% 2854.37 2879.43 -25.06 深证成指 -2.01% 8181.92 8349.87 -167.95 沪深300 -0.55% 3327.19 3345.63 -18.44 中证500 -2.85% 4537.09 4670.38 -133.29 基础化工 -2.43% 2716.05 2783.82 -67.77 石油石化 -1.47% 2174.89 2207.38 -32.49 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 氮肥 0.41% -4.92% 磷肥及磷化工 0.26% 3.26% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 改性塑料 -4.96% 1.59% 其他化学制品 -4.35% -3.56% 无机盐 -4.26% 0.02% 食品及饲料添加剂 -4.09% -5.71% 膜材料 -3.70% -1.07% 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅2个子行业上涨） 图表2：8月23日化工标的PE-PB分位数 赛轮轮胎 三祥新材 金石资源 湖北宜化 雅克科远技兴能源 三美股份 联瑞新材 梅云花天生化物 昊华科技 新和成 吉林化纤 振卫华星股化份学确成股份 松井股中份触媒 宝丰能源 石万玲双金中泛华阿利华艾永海建华普广和东圣凯英润箭珑永拉安亚宏农康可特龙和利信奥远材新万泉盛股爱股冠丁隆股立微中蓝聚微得股气特股福气科化凯集新份普份新华体物份透皇国东合体纳份泰份环体技凯股天马顺坦保赛洁份新科学铁科生新材技塔技物宙邦嘉东股联化方份泓能盛万维天新源虹旗华高赐科股中化新材份复学料卓神越鹰海吉新达林能股碳三金份谷合友发龙盛化科蟠硅工技科业技新长疆鸿天高业科 百龙森创麒回园麟投和科新技洋丰 赛特新材 元利科技 云南能呈 七彩化学 长阳科技 和顺科技 天铁股份 新团材股泰材化方材凯份和美德新科石材雅江技英化山集团皖 中盐化工 苏洁博特特生物 联阿化科科力阳华技煤润化材颖工料泰生浙物江坤龙彩盛科技 瑞华泰 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业 最新价格（元/吨） 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 磷酸二铵（DAP，国内现货价） 3930 69.47% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125） 15900 66.98% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价 3250 57.63% 维生素E 143000 48.23% 甲基麦芽酚 100000 44.44% 钛白粉（金红石型R248） 15600 42.54% 尿素（江苏恒盛，小颗粒） 2120 42.20% 维生素D3 250000 37.28 % 甲醇（华东） 2505 31. 49% PA66（华南1300s） 26500 31. 45% 重质纯碱（华东地区） 1850 28 .02% 纯MDI（华东地区主流） 19200 26 .80% 合成氨（河北新化） 2600 25 .93% 聚合MDI（烟台万华，华东） 17500 23.51% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东） 13500 23.06% 醋酸 3320 21.66% 环氧丙烷（华东） 8800 18.88% 乙基麦芽酚 80000 18.70% 天然橡胶（上海市场） 14850 17.45% 维生素A 290000 16.33% 液氯（华东地区） 5 10.59% 草甘膦（浙江新安化工） 25000 9.64% 金属硅（云南地区421) 12150 3.21% 有机硅DMC（华东市场价） 13600 2.32% 磷酸铁锂电解液 18300 0.00% 氨纶（40D，华峰） 25500 0.00% 安赛蜜 34000 0.00% 分散染料：分散黑ECT300% 18000 0.00% 三氯蔗糖 100000 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工回升，原料价格小幅波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为58.3%，环比提高2.6%，同比降低6.2%；半钢胎开工率为79%，环比持平，同比提高6.7%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面国内产区雨水阶段性偏多，原料价格短期坚挺，成本端提振市场，但供应上量季节供应端不断增加方向不变。丁苯橡胶供应方面申华化学一线装置周尾存重启预期，但吉化装置近期即将停车检修且持续时间较长，整体有收紧预期。顺丁橡胶供应方面茂名顺丁今日重启装置，独山子顺丁周内重启运行；山东地区个别开工企业现阶段降负荷运行，其余厂家装置情况暂无变化，市场现货供应量仍显紧俏，实际产量整体下滑。 金禾实业：甜味剂市场价格低位震荡 三氯蔗糖：部分低价回升，市场探涨情绪酝酿 本周三氯蔗糖市场探涨情绪在酝酿，但还没有形成统一提价操作，企业报盘价格维持10万元/吨左右，部分偏低价格略有回升。目前涨价政策还没有形成统一方案，厂家进入对峙观望的状态，以积极促成订单为主，现下出口活动相对较好，不过国内需求饮料行业面临降温，三氯蔗糖有效反弹还需要供应端更多配合。供应面行业平均开工率并不高，主流的 四家生产企业中一家已经停车数月，另有一家开工较低，不过由于去年生产规模大幅扩张，市场还是阶段性供应过剩。需求面提振效果一般，部分领域旺季逐步收尾，下游对于中秋节前的集中备货目前并没有太大的响应，采购刚需主导。 安赛蜜：市场大稳小动，国内需求平平 本周安赛蜜市场继续维稳，主流报盘价格在3.4-3.5万元/吨，部分低价实单让利0.2-0.3万元/吨。供应端出货平稳，根据海关数据，安赛蜜出口活动同比去年有大幅提升，不过国内需求不见明显增长点加之去年新产能释放，企业出货压力存在，推涨较为犹豫。供应面行业平均开工率并不高，仅安徽大厂高负荷运行，不过库存充裕，供应端暂无明显利好。需求面出口占据主导地位，且涨幅相对可观，不过国内下游工厂普遍存谨慎心态，交投活动一般。 甲乙基麦芽酚：需求改善有限，市场守价观