公司信息更新报告：《九牧之野》上线在即，看好新游持续驱动公司成长

核心观点

• 《九牧之野》是一款三国题材赛季制SLG手游，由资深SLG玩家带队研发，采用SLG+RTS玩法，注重“降肝减氪”，预计12月18日公测。
• 游戏预约量快速突破，反映测试口碑获认可，已启动社交裂变，有望成为长青新游并驱动业绩高增。
• 三国题材受众广，SLG+RTS玩法新颖，结合“降肝减氪”举措，有望兑现赛道潜力并扩大玩家规模。

关键数据

• 《九牧之野》全平台预约量于11月19日突破50万，12月4日突破100万，TapTap评分7.9。
• 同玩法代表作《万国觉醒》2021年国内iOS端年流水10.93亿元，同题材代表作《三国志·战略版》2020年度流水约70亿元。
• 《问剑长生（境外版）》于11月27日上线港澳台、韩国等地，或进一步贡献增量。

研究结论

• 《九牧之野》有望跻身SLG市场第一梯队，贡献大额业务增量。
• 公司通过联动IP等内容更新维持核心游戏流水稳定，新游上线及出海拓展驱动业绩高增。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为16.32/19.28/23.12亿元，对应EPS分别为22.65/26.77/32.10元，当前股价对应PE为20/17/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。