白酒批价承压，关注年底估值切换机会

本周食品饮料板块继续调整，白酒批价承压，关注年底估值切换机会

板块行情

本周食品饮料板块下跌1.85%，位列申万31个子行业中第28位。子板块中，乳品、啤酒、软饮料涨幅居前，分别上涨1.90%、1.03%、0.38%；白酒、其他酒类跌幅最大，分别下跌2.57%、2.83%。个股方面，安记食品、海欣食品涨幅居前，分别上涨50.23%和31.91%；舍得酒业、日辰股份跌幅居前，分别下跌7.46%和7.49%。

行业观点及投资建议

白酒板块

• 核心观点：白酒行业在基本面、价格层面与市场预期的三重压力下持续寻底。
• 关键数据：飞天茅台（散瓶）批价1540元，环比下降40元；普五批价797元，环比下降3元。飞天茅台散瓶批价已跌破1600元/瓶，电商平台出现1499元/瓶的零售价。
• 行业挑战：高库存与弱需求，渠道库存高企，经销商资金压力大；传统政务及高端商务消费场景收缩，真实开瓶消费动力不足。
• 投资建议：板块估值已进入历史低位区间，长期配置价值凸显。推荐贵州茅台、山西汾酒。

大众品板块

• 核心观点：整体表现平淡，关注年底估值切换机会。
• 关键数据：速冻板块表现相对较好，安记食品、海欣食品本周上涨50.2%和31.9%。
• 公司动态：农夫山泉提出做强水、做大茶、拓新品三大战略路线，2026年将重点推动炭仌咖啡等新品；三只松鼠布局社区新零售，首家旗舰店开业3天销售额达126万元。
• 投资建议：部分公司切换到明年估值已落入合理偏低的位置，提示有业绩的消费股年底估值切换机会。中长期推荐泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品。

投资评级

• 行业评级：白酒（看好），大众品（中性）。
• 公司评级：贵州茅台（买入），山西汾酒（增持），古茗（买入），蜜雪集团（增持），西麦食品（买入），东鹏饮料（买入），万辰集团（买入），泡泡玛特（买入）。

风险提示

政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。