新能源及有色金属日报：铜价持续走高 市场可流通货源仍有限

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续两日震荡，3月18日收于80260元/吨，夜盘上涨0.29%至80,500元/吨。
• 现货市场持货商报盘积极，平水铜主流升水20-30元/吨，好铜升水30-50元/吨，湿法铜货紧，非注册货源成交活跃。

宏观与地缘资讯

• 惠誉下调美国2025年经济增长预期至1.7%，预计美联储将推迟至第四季度降息。
• 中国中房协将召开2025年房地产市场形势报告会。

矿端与冶炼数据

• 1月铜矿砂进口量同比增长3.2%，2月减少0.7%，1-2月累计增长1.3%。
• 3月18日电解铜现货成交2.89万吨，环比增加33.10%，下游开始少量采买。

消费与进口数据

• 3月18日铜杆订单量环比增加2.45%，精铜杆订单量增长13.22%，再生铜杆减少20.58%。
• 1月未锻轧铜材进口量同比减少19.5%，2月增加9.5%，1-2月累计减少7.2%。

库存与仓单

• LME仓单减少2775吨至227700吨，SHFE仓单减少503吨至162599吨。
• 国内电解铜现货库减少0.65万吨至34.90万吨。

价格与基差

• SMM#1铜升贴水报价25-40元/吨，洋山溢价83元/吨。
• LME（0-3）月差-62元/吨，SHFE主力合约与连三合约价差-220元/吨。

研究结论与策略

• 建议铜逢低买入套保，因国内宏观情绪恢复、美联储仍偏宽货币政策，但TC价格走低或导致炼厂减产。
• 套利暂缓，期权策略为short put@77,000元/吨。
• 风险点包括国内需求下降过快、库存大幅累高及海外流动性踩踏风险。