新能源及有色金属日报：铜价持续走高 市场可流通货源仍有限

新能源及有色金属日报20250319 铜价持续走高市场可流通货源仍有限 市场要闻与重要数据期货行情： 20250318，沪铜主力合约开于80270元吨，收于80260元吨，较前一交易日收盘032，昨日夜盘沪铜主力合约开于80440元吨，收于80500元吨，较昨日午后收盘上涨029。 现货情况： 据SMM讯，进入对沪期铜2504合约交易后，持货商报盘迅速抬升。盘初持货商报主流平水铜平水价格吨升水20元吨附近，好铜报升水20元吨升水40元吨。部分低价货源瞬间被秒，市场可流通货源仍然有限。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元吨升水30元吨成交，好铜报升水30元吨升水50元吨成交。湿法铜货紧难闻报盘。部分非注册货源成交频频，与主流平水铜之间未明显拉开价差。至上午11点前市场报盘企稳，整体交投放缓。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，惠誉称，将美国2025年经济增长预期从21下调至17。预计关税冲击将使美国短期通胀增加1个百分点，预计美联储会将进一步降息推迟至2025年第四季度。国内方面，中房协称，定于3月2728日召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会。 矿端方面，海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月铜矿砂及其精矿进口量为253万吨，同比增加32； 2025年2月铜矿砂及其精矿进口量为218万吨，同比减少07；12月铜矿砂及其精矿进口量为471万吨，同比增加 13。 冶炼及进口方面，据Mysteel讯，3月18日，根据调研的国内51家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），当日电解铜现货成交量为289万吨，较上一个交易日增加072万吨，环比增加3310。从数据上看，成交环比增加，交割过后市场交易热度回升，部分下游开始少量采买，个别贸易商也开始择机低价采购储备货源，交易有所回升，现货升水环比略有升高。 消费方面，据Mysteel讯，3月18日，根据调研国内31家铜杆生产企业（含精铜杆、再生铜杆企业，涉及年产能601万吨），当日铜杆订单量为106万吨，较上一交易日增加003万吨，环比增加245。其中精铜杆订单量为080万吨较上一交易日增加010万吨，环比增加1322；再生铜杆订单量为026万吨，较前一交易日减少007万吨，环比减少2058。此外，海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比减少195；2025年2月未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，同比增加95；12月未锻轧铜及铜材进口量为84万吨，同比减少72。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化277500吨万227700吨。SHFE仓单较前一交易日变化503吨至 162599吨。3月17日国内市场电解铜现货库3490万吨，较此前一周变化065万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。 套利：暂缓 期权：shortput77000元吨 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元吨3 图2：SMM1铜升贴水报价3 图3：精废精废价差价差3 图4：铜品种进口盈亏3 图5：铜主力合约持仓量与成交量3 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差3 图7：LME电解铜库存总计4 图8：SHFE电解铜仓单4 图9：铜国内社会库存（不含保税区）4 图10：国内保税区库存4 表1：铜价格与基差数据4 图1：TC价格丨单位：美元吨图2：SMM1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 20250319 20250318 20250312 20250217 现货升贴水 SMM：1铜 25 35 0 105 升水铜 40 50 10 95 平水铜 15 20 10 115 湿法铜 45 25 60 200 洋山溢价 83 83 79 59 LME（03） 62 49 18 75 库存 LME 227700 230975 244175 263775 SHFE 255472 267376 COMEX 84850 84766 83889 91033 仓单 SHFE仓单 162599 163102 151703 156298 LME注销仓单占比 4668 4729 4163 760 套利 CU2412CU2409连三近月 220 110 60 300 CU2409CU2408主力近月 70 170 90 0 CU2409AL2409 387 385 374 372 CU2409ZN2409 338 333 327 322 进口盈利 321 545 889 419 沪伦比（主力） 816 822 825 821 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房