核心观点与关键数据
价格与价差：本周乙二醇价格重心弱势下行，上半周受聚酯减产消息影响，需求环节存下修预期，市场心态谨慎。下半周市场窄幅整理，供应端同步表现损失，现货基差走强至09合约升水115-120元/吨附近。
供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.25%（环比上周-2.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.25%（环比上周+1.21%）。煤制乙二醇负荷低位回升，非煤装置检修增多，整体负荷仍在低位，后续关注卫星石化装置检修落实情况。
需求：江浙织机负荷69.0%（环比上周+1.0%），江浙加弹负荷80.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率93.90%（环比上周-1.10%），直纺长丝负荷92.20%（环比上周-1.60%）。POY库存天数12.7天（环比上周+3.2天）、FDY库存天数18.8天（环比上周+4.4天）、DTY库存天数22.3天（环比上周+0.6天）。涤短工厂开工率93.2%（-3.0%），涤短工厂权益库存天数12.8天（环比上周+0.3天）；瓶片工厂开工率84.3%（环比上周+0.0%）。织造、加弹开工持稳，中美降低关税后纺服订单好转，坯布库存下降，但90天关税豁免期下抢出口预计维持至6月中上，后续仍面临淡季压力；聚酯负荷有所下降，但整体仍处于高位，需求端短期较坚挺，6月中下有转弱可能。
库存：MEG华东主港库存74.3万吨（环比-0.8万吨）和61.2万吨（环比-5.2万吨），本周到港量偏少，港口库存有所去化。6月上旬张家港主流贸易库到货偏少，后续库存将下降。
供需逻辑：供应端，卫星等大装置检修，短期国内负荷维持低位；需求端，聚酯负荷回落但整体仍高位，美国订单集中发货；6月上旬外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度较大，持续去库背景下6-7月流动性仍有收紧可能，后续关注聚酯减产情况。
策略与风险
策略：单边短期谨慎看多，卫星等装置检修、仓单固化下流通性收紧，到港量偏少下短期价格有支撑。跨期和跨品种策略无明确建议。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。
