上周金银走势分化：黄金震荡，周线下跌；白银剧烈波动，再创新高，周线收涨。
主要影响因素分析：
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黄金：
- 打压因素：日本央行12月加息担忧、美国周度申请失业金人数大幅回落、12月消费者信心指数回升、市场对美联储降息预期偏谨慎、美债收益率上涨、中美经贸通话等均压制金价。
- 支撑因素：美国9月核心PCE意外下降强化降息预期、中国央行连续13个月增持黄金储备、普京拒绝和平计划、美国债务规模攀升等支撑金价。
- 整体表现：高位震荡。
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白银：
- 支撑因素：12月降息预期较高、供需结构失衡。
- 波动因素：伦敦现货白银突破59美元/盎司再创新高，但上期所库存连续7日回升，国内白银期货月间价差BACK结构深度削弱，导致银价波动剧烈。
贵金属ETF：
- 黄金、白银ETF上周延续净流入，对贵金属价格构成支撑。
后市展望：
- 美联储12月降息概率较高：贵金属价格料仍有支撑。
- 银价短期风险：上期所和COMEX库存回升，LBMA11月库存双双上涨，预计短期仍面临剧烈波动风险。
- 策略建议：白银单边短期观望，黄金逢低做多。
中长期观点：
- 贵金属牛市底层逻辑稳固：
- 美国联邦政府债务规模持续攀升加剧美元信用长期走弱风险。
- 美联储仍处于降息周期。
- 全球地缘局势复杂。
- 全球央行购金延续。
- 结论：黄金价格中枢将继续稳步上移。
行情及基本面指标跟踪：
- 价格和比价：黄金白银价格及比价数据来源Wind、国贸期货研究院。
- 内外价差和跨市比价：数据来源Wind、国贸期货研究院。
主要宏观指标：
- 美元指数、人民币汇率：数据来源Wind、国贸期货研究院。
- 美股、VIX、原油价格：美国经济未显著下行。
- 就业：仍处降温态势。
- 央行购金情况：
- 中国央行连续第13个月增持黄金储备：11月末黄金储备7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司。
- 全球央行2025年前三季度净购金约633.6吨，同比下降约12.1%，但未来仍有望维持净购金，支撑金价。
研究结论：
- 短期贵金属价格受美联储降息预期和库存变化影响，银价波动风险较大，黄金仍可逢低做多。
- 中长期贵金属牛市逻辑稳固，美元信用担忧和央行购金将支撑金价上行。
