PTA后市展望
- 需求端：终端需求逐步转淡，江浙织机降负幅度扩大，聚酯开工环比微降，成品延续小幅累库，加工费窄幅压缩，短期需求偏稳但预期走弱。
- 供应端：上周装置运行偏稳，但独山能源、YS、川能等仍在停车，当前PTA存量检修较多，市场供应平衡偏紧，社会库存持续去化，关注装置开工变化。
- 成本端：海外汽油裂差整理，美亚芳烃价差回升，PX裂解价差震荡走强。PX供需格局较好，原油价格震荡稳固，PTA成本支撑较强。
- 综合：PTA绝对价格跟随成本震荡运行，关注原料价格走势。策略上：根据成本滚动低多配置思路。
- 风险提示：原油价格大跌、检修装置重启。
MEG后市展望
- 需求端：终端需求逐步转淡，江浙织机降负幅度扩大，聚酯开工环比微降，成品延续小幅累库，加工费窄幅压缩，短期需求偏稳但预期走弱。
- 供应端：MEG开工明显回升，国内产量环比增加，且进口量维持较高，港口库存持续累积，市场供应偏宽松，关注装置计划外检修。
- 成本端：原油震荡走强，MEG油制毛利维持低位，国内煤价窄幅回落，煤制毛利小幅亏损，MEG估值显著压缩，但尚未对供应形成负反馈。
- 综合：MEG短期或延续偏弱运行，关注供应端变化。策略上：不宜过度追空，谨防急跌反弹风险。
- 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至12月5日，CFR中国主港PX周均价845美元/吨，周环比上涨17美元/吨。
- PTA主力合约走势：截至12月5日，PTA现货周均价格4697元/吨，周环比上涨69元/吨。
- MEG主力合约走势：基差、月差走弱。
PTA供应分析
- 新产能投放计划：11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
- 10月PTA产量：640.0万吨，同比增长3.6%，1-10月累计产量6093.0万吨，同比增长3.2%。
- 10月PTA出口：22.3万吨，同比下降26.8%，1-10月累计出口309.7万吨，同比下降17.0%。
- 装置运行情况：截至12月5日，PTA装置周均负荷为74.7%，周环比提升1.5%。PTA周度产量为141.1万吨，环比增加3.6万吨。
- 社会库存：截至12月5日，PTA社会库存380.4万吨，周环比下降6.7万吨。
- 交易所仓单：截至12月5日，PTA交易所注册仓单122175张，周环比减少740张。
- 加工费：截至12月5日，PTA现货周均加工费为180元/吨，环比下降20元/吨。
MEG供应分析
- 新产能投放计划：MEG产能基数为3154.2万吨。
- 10月MEG产量：182.2万吨，同比增长13.8%，1-10月累计产量1657.9万吨，同比增长8.3%。
- 10月MEG进口：65.4万吨，同比增长31.2%，1-10月累计进口630.2万吨，同比增长16.2%。
- 装置负荷：截至12月5日，MEG油制、煤制开工率分别为68.7%、59.9%。MEG周度产量为41.0万吨，环比增加1.7万吨。
- 港口库存：12月5日，MEG华东港口库存71.9万吨，环比增加1.1万吨。
- 交易所仓单：截至12月5日，交易所仓单7104张，环比减少91张。
- 油制毛利：MEG油制毛利走弱，煤制处于小幅亏损状态。
聚酯需求分析
- 10月聚酯产量：700.0万吨，同比增长8.5%，1-10月累计产量6560.0万吨，同比增长7.5%。
- 终端需求：截至12月5日，江浙织机周均开工率为71.3%，周环比下降0.4%。华东织企坯布库存为32.0天，周环比增加1.0天。
- 下游聚酯负荷：环比微降。
- 聚酯产销表现：尚可，成品延续小幅累库。
- 聚酯价格：先扬后抑，长丝加工费延续压缩。
上游成本分析
- 10月PX产量：332.2万吨，同比增长3.2%，1-10月累计产量3065.4万吨，同比减少1.6%。
- 10月PX进口：82.5万吨，同比减少4.4%，1-10月累计进口785.7万吨，同比增长3.8%。
- PX社会库存：10月底PX社会库存147.3万吨，环比减少5.7万吨。
- 国内外PX负荷：12月5日国内PX负荷为86.5%，周环比持平。12月5日亚洲PX负荷为79.1%，周环比下降0.3%。
- 原油：震荡回升，PX先扬后抑。
- 海外汽油裂差：整理，美亚芳烃价差回升，PX裂解价差震荡走强。
