PTA&MEG周报：库存持续去化聚酯链低位有支撑

2026-07-11 贺维国信期货小烨

需求端：终端需求平淡，江浙织造开工率持稳，聚酯产销放量回升，长丝库存高位回落，聚酯负荷小幅回升但显著低于往年，关注后续需求恢复情况。
供应端：上周YS海南2#重启、1#停车检修，PTA装置负荷维持低位，市场供应持续收缩，社会库存持续去化、YS大化1#计划中旬重启。
成本端：石脑油裂差走强，PXN裂解价差回落，美亚芳烃套利窗口打开。地缘局势扰动，原油反弹后回落，成本趋势驱动不足，产业链上游估值偏高。
综合看：地缘局势仍有扰动，原油价格震荡波动，成本趋势指引不足。基本面边际改善，库存持续去化，现货基差偏强。PTA短期预计5300-5800区间震荡，关注油价走势。
策略：建议短线区间滚动操作。
风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。

需求端：终端需求平淡，江浙织造开工率持稳，聚酯产销放量回升，长丝库存高位回落，聚酯负荷小幅回升但显著低于往年，关注后续需求恢复情况。
供应端：MEG油制、煤化工集中检修，开工率大幅下滑，产量环比收缩，社会及港口库存持续去化，但到港量明显回升，三季度进口预期逐步回升。
成本端：原油价格反弹回落，MEG油制毛利修复、煤化工毛利环比回升，关注油化工估值修复后复产情况。
综合来看：长期看行业仍处投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体压缩。短期地缘局势扰动，市场供需双弱格局，港口库存持续去化，乙二醇低位存在支撑，关注需求跟进情况。
策略：3900-4400区间操作思路，91逢低关注正套。
风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。

2026年PTA预计无新产能投放：2025年11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
6月PTA产量同比下降：6月PTA产量560.0万吨，同比下降8.7%，1-6月累计产量3595.0万吨，同比增长0.4%。
5月PTA出口同比增长：5月PTA出口32.6万吨，同比增长23.0%，1-5月累计出口153.3万吨，同比下降4.3%。
PTA基差、月差整理：截至7月10日，PTA现货周均价格5836元/吨，周环比上涨109元/吨。
PTA装置负荷：上周YS海南2#重启、1#停车检修，PTA装置负荷维持低位，市场供应持续收缩，YS大化1#计划中旬重启。截至7月10日，PTA装置周均负荷为56.0%，周环比下降4.5%。
PTA社会库存：截至7月10日，PTA社会库存为349.9万吨，周环比减少15.8万吨。7月10日，PTA交易所注册仓单72496张，周环比减少19张。
PTA加工费：截至7月10日，PTA现货周均加工费为625元/吨，环比下降27元/吨。

2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。
6月MEG产量环比回落：6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%，1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。
5月MEG进口同环比大幅回落：5月MEG进口20.0万吨，同比下降66.9%，1-5月累计进口245.7万吨，同比下降23.9%。
乙二醇基差、月差走强。
MEG油制、煤化工集中检修：开工率大幅下滑，产量环比收缩。截至7月10日，MEG油制、煤制开工率分别为50.1%、58.8%。截至7月10日，MEG周度产量为34.5万吨，环比减少1.4万吨。
社会及港口库存：持续去化，但到港量低位明显回升。7月10日，MEG华东港口库存42.8万吨，周环比下降5.2万吨。截至7月10日，交易所仓单1972张，环比减少3405张。
MEG油制毛利修复、煤化工毛利环比回升。