纺织品和服装行业研究：亚羊毛趋势向上关注龙头毛企；大众护肤国货自然堂递交上市申请

核心观点

亚羊毛行业周期拐点已现，供需格局支撑毛价走强，龙头毛企有望受益于价格传导与备货需求拉动，实现量价齐升。自然堂集团提交港股上市申请，定位大众功效性护肤品，为国货化妆品龙头，但大众市场竞争加剧及产品溢价有限使其成长与盈利仍面临一定压力。

行业数据跟踪

10月服装零售同比回温，金银珠宝零售持续回温。10月服装零售同比增长6.3%，主要由于秋冬换季和极端天气减少；金银珠宝零售同比增长9.6%，金价支撑刚需。化妆品零售持续回温，同比提升9.6%。大宗原材料价格整体稳定，棕榈油和原油价格近两周有所下降。

投资建议

纺服板块：海澜之家顺应消费降级趋势拓展创新市区奥莱业态，李宁拐点可期且COC合作有望带来催化，申洲国际订单预计双位数增长，开润股份印尼工厂净利率提升。美护板块：毛戈平市场认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间。黄金珠宝板块：推荐品牌力较强的老铺黄金。

上周行情回顾

上周沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为0.37%、1.26%、1.28%，纺织制造板块下降0.39%，美容护理板块涨跌幅位列第12。

行业新闻动态

两部门鼓励消费券政策延展“民航+文旅”组合产品。江西九江一服装公司因儿童羽绒服含绒量不足被吊销营业执照。

风险提示

内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。