核心逻辑分析
美豆种植面积利多 旧作情况成为市场重点
- 美豆市场消息面影响较多，但总体对盘面影响有限。
- 种植面积报告利多，预计美豆26/27年度种植面积为8470万英亩，低于市场预估，新作可能偏紧。
- 旧作结转库存维持高位，截止3月1日为21.04803亿蒲，高于市场预估，主要因期初库存高、需求缺乏改善。
- 压榨数据一般，预计2月美豆压榨量583万吨，环比下降约6%。
- 出口销售表现一般，预计3月26日当周出口销售量36.66万吨。
- 美豆主要影响因素转向近端基本面，供需偏宽松，预计呈现一定压力。
总体供应偏宽松 价格仍有一定压力
- 巴西大豆价格坚挺，收获进度加快，但速度偏慢，出口加快，压榨利润高位，需求有支撑。
- 阿根廷大豆价格下行，逐步进入收获阶段，产量正常，后续收获压力将逐步反应，对国际市场产生压力。
- 南美大豆整体丰产，随着巴西和阿根廷大豆收获推进，价格仍有一定压力。
供应逐步好转 价格压力增加
- 国内豆粕现货基差下行，价格压力增加，高基差松动，主要因后续现货供应好转。
- 国内现货供应偏紧，油厂开机率低位，大豆到港量偏低，整体供应偏紧。
- 豆粕库存相对较高，买货积极性下降，成交低位运行。
- 生猪价格下行，养殖端主动出栏增加，养殖需求支撑减少。
- 后续大豆供应量偏低，预计油厂开机率维持低位，货源供应偏紧张，但贸易商和饲料厂库存高位，总体价格压力仍然存在。
- 国内豆粕盘面下行，主要影响因素转为后续累库状况，但绝对价格已反应充足，预计以低位震荡运行为主。
供应前景好转 菜粕整体承压
- 国内菜粕下行压力放大，豆菜粕价差上涨，受自身基本面影响有限，主要受后续进口考虑影响。
- 国内菜粕库存低位运行，进口菜籽数量增加，压榨量增加，供应改善，但菜粕库存仍低位。
- 颗粒菜粕库存相对较高，但整体逐步下行，后续供应不确定性高，现货相对偏强。
- 短期围绕后续进口增加情况波动，国际菜籽市场压力增加，菜籽压榨利润好转，进口前景好转，短期压力明显。
- 后续国内进口大豆和豆粕供应充足，总体压力相对明显，但菜粕性价比优势改善，预计后续价格有支撑。
