有色金属锡周报：矿端供应紧张，通胀预期再起，锡价偏强震荡

核心观点

• 供应端：缅甸锡矿供应紧张，尚未恢复，导致国内锡矿进口量持续下降，冶炼厂加工费多次下调，精炼锡产量受影响。
• 需求端：全球半导体销售额延续增长但增速放缓，国内高科技领域对锡的需求增长预期升温，新能源汽车、光伏需求延续增长。
• 库存及市场：LME库存延续去库，国内社库小幅累库但幅度偏缓，现货成交不佳，现货升贴水低位震荡。

关键数据

• 锡矿进口：12月国内锡矿进口量0.8万吨，环比下降33.75%，同比下降50.99%；1-12月累计进口15.8万吨，同比下降31.20%。
• 精炼锡产量：12月国内精炼锡产量16240吨，环比下降4.41%，同比增加3.53%；1-12月累计生产18.38万吨，同比增长8.91%。
• 锡锭进口：12月国内锡锭进口量2991吨，环比下降15.00%，同比下降39.62%；1-12月累计进口21804吨，累计同比下降38.23%。
• 焊锡开工率：12月焊锡开工率76%，月环比增加0.4%。
• 全球半导体销售额：12月同比增加17.1%，同比增速延续放缓。
• LME库存：截至2月14日，LME库存3910吨，周环比减少270吨，同比减少34.29%。
• 国内社库：截至2月14日，精锡社会库存8740吨，周环比增加214吨，同比减少26.25%。

研究结论

• 锡矿供应紧张，锡价易涨难跌，预计短期或延续强势运行，关注供应侧修复情况。
• 需求端增长预期升温，但增速放缓，对锡价形成一定支撑。
• 库存去库趋势明显，市场供应偏紧，短期锡价或维持偏强震荡。