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北交所策略专题报告：开源证券北交所定开主题基金迎开放窗口，掘金机构趋势下配置新机遇

2025-11-30 开源证券心大的小鑫

2025年前三季度，北交所机构参与度环比高增，配置风格向多元化转变。11家北交所主题基金平均回报52.12%，后续产品开放有望推动投资者结构升级。公募机构配置北交所家数和金额稳步增长，2024年末共计29家公募机构配置北交所股票，同比增长31.82%。2025年前三季度公募基金重仓北交所企业数量分别为34家、39家、41家，重仓配置金额分别为67.43亿元、98.92亿元、103.07亿元。被动指数基金规模高增长，截至2025年11月28日，北证50指数基金规模达128.93亿元，产品数量68只。
北交所市场表现：本周北证50上涨0.75%，北证A股市盈率44.06X。北交所与创业板估值差逐步接近，与科创板估值折价进一步拉大。市场情绪逐步稳定，涨停家数和创历史新高家数回落至低位。北证A股本周日均成交额139.24亿元，日均换手率3.27%。北证50、北证专精特新、创业板指、沪深300、科创50均上涨。
北交所上市情况：2024年1月1日至2025年11月28日，北交所共有46家企业新发上市。2024年全年发行新股23家，2025年已上市23家。46家上市企业发行市盈率均值为13.80X，首日涨跌幅均值为286.71%。2025年1月1日至2025年11月28日，23家上市公司首日涨幅均值355.73%。南特科技首日涨幅183.03%。
新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善。新三板挂牌企业总数先增后减，2017年11月底达到最高点11645家，截至2025年10月底为6055家。新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增，截至2025年10月底为23918.50亿元，市盈率为16.91倍。流动性方面，新三板月成交额2024年达到2015年以来最低值，2025年前十个月均值回升至55.78亿元。定增额度2022年达到209.43亿元，2025年前十月均值回落至3576.70万元。
北交所IPO审核：本周2家企业注册，2家企业过会，3家企业待上会。截至2025年11月28日，已过会未申购企业20家，已注册企业3家，提交注册企业5家，已过会企业12家。
北交所监管动态：继续将退市风险警示股票“*ST云创”（920305）列为重点监控股票；对6起证券异常交易行为采取自律监管措施；对1起上市公司重大事项等进行专项核查。
风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。
投资建议：关注北证50成分中绩优股+科技成长。推荐关注股票池包括：信息技术产业链（万源通）、化工新材料产业链（贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海）、高端装备产业链（同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技）、医药生物产业链（锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫）。