北交所策略专题报告：开源证券北交所高估值出清+回购潮+改革加速，高性价比底部配置窗口开启

2026年07月26日 北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 高估值出清+底部渐明，北交所高性价比底部配置窗口开启 北交所当前处于相对底部阶段，虽不如2024年"924"前的历史低位，我们认为，北交所的定价逻辑已完成切换，市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显。1）北交所板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立。2026年科创板与创业板与北交所相对估值越大，北交所相对估值性价比机遇进一步凸显。截至2026年7月24日，2026Q3北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别76%和35%。北交所估值在0-50X的企业有236家，占比71.52%，接近2024年9月23日的87.65%。五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近；消费服务、高端装备、信息技术、化工新材虽较历史底部仍存在一定溢价，但已离开高估值的阶段。2）2026年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地。2026年以来已有45家上市公司披露股份回购预案，其中回购预案价格上限合计金额和平均金额均高于2023-2025年水平，并且有20家公司回购价格上限较公告日收盘价溢价15%以上，14家企业溢价超30%。3）北交所开市五周年临近，相关政策或有望加速落地。首批8只三个月持有期北交所主题基金于7月24日起上报；此外2026年4月10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，目前北证50被动指数基金合计241.14亿份，截至目前较2025年末增长13.34%。同时，2026年发行的北证50被动指数基金有望达13只，相关在审基金中长信北证50成份指数增强A发行总份额达6.29亿份。 相关研究报告 《森合高科(920038.BJ)：环保浸金药剂"市占率第一"小巨人，"金蝉"出海30国—北交所新股申购报告》-2026.7.24《FPC整线“小巨人”深度绑定头部客户，向光模块固晶机设备延伸成长边 界—北 交 所 首 次 覆 盖 报 告 》-2026.7.24 观点：首批3个月定开北交所主题基金上报改革加速，北证市盈率30.92X 本周北证A股跌幅较大，北证50和北证专精特新指数报1,031.72点和1,806.79点，周涨跌-4.15%和-3.53%。目前制约市场主要是新增资金不足和流动性结构问题。但估值已较便宜。根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为25.92、51.12、35.12、28.91、24.52。展望后市，随着改革重新加速，预计市场加速赶底中。我们建议，1）中报业绩增长较稳、估值性价比高、具备稀缺性的单项冠军；2）特有高景气赛道中细分产业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新智能、林泰新材、捷众科技、世昌股份、宏远股份，三协电机、开发科技、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；医药产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。） 《位移传感器“小巨人”，性能比肩国际品牌，性价比驱动国产替代—新三板公司研究报告》-2026.7.23 北交所审核/监管/新三板：本周3家企业过会，1家企业待上会 本周峰光电、宇特光电提交注册；方意股份、旭阳新材、环能涡轮过会；凯龙洁能、九州风神更新审核状态至终止上市；天元重工2026年7月31日上会。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、高估值出清+底部渐明，北交所高性价比配置窗口开启......................................................................................................41.1、北交所板块情绪逐步筑底企稳，估值折价相对底部确立..........................................................................................41.2、2026年北交所回购规模与力度大幅跃升，高溢价回购确认估值洼地.....................................................................71.3、北交所开市五周年临近，相关政策有望加速落地......................................................................................................92、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率30.92X.......................................................................................123、新股上市：长鹰硬科和乔路铭首日涨幅为196.61%和30.99%..........................................................................................184、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................225、北交所IPO审核一览：本周3家企业过会，1家企业待上会...........................................................................................286、北交所监管动态一览：对142起证券异常交易监管措施...................................................................................................327、风险提示..................................................................................................................................................................................35 图表目录 图1：北交所当前处于相对底部阶段，高估值得到有效释放，配置价值凸显........................................................................4图2：随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇........................................................................4图3：北交所与科创板、创业板PE估值差（X）......................................................................................................................5图4：北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024年四季度以来的较低位置，相对科创板已来到2024年至今最低点....................................................................................................................................................................................................5图5：从北交所估值结构来看，高估值公司数量下降，低估值公司数量回升........................................................................6图6：北交所五大行业中医药生物估值已经回落至贴近“923”低位附近..................................................................................6图7：2026年北交所有45家企业发布股份回购预案（家）.....................................................................................................7图8：从回购金额合计来看，2026以来北交所企业股份回购预案金额高于2023-2025年（亿元）....................................7图9：2026以来北交所企业股份回购预案金额均值同样也高于2023-2025年（万元）........................................................8图10：2026年北证50指数基金份额高增长（亿份）.............................................................................................................10图11：北证50指数基金规模高增长（亿元）..........................................................................................................................10图12：2026年北证50被动指数基金产品数量达95只（只）...............................................................................................10图13：本周北证A股整体PE估值下跌到30.92X...................................................................................................................12图14：北证A股本周日均成交额153.91亿元，较上周下降5.92%（亿元）.......................................................................12图15：北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.78%和2.67%.......................................................................13图16：2026年北交所日均成交额均值为213.12亿元（亿元）..............................................................................................13图17：2026年北交所日均换手率均值为4.34%...........................